Alibaba IPO vajadzētu vadīt Yahoo akcijas augstākas

2014. gada 30. jūnijā PiperJaffray pārveidoja Yahoo uz lieko svaru, pamatojoties uz pašreizējo akciju cenu, mazinot savu interesi par Alibaba. Turklāt Yahoo turpina meklēt veidus, kā pārveidot savu pamatdarbību, izmantojot jauninājumus, iegādes un citas izmaiņas.

Marissa Maiers vairāk nekā gadu ir vadījis Yahoo jau vairāk nekā gadu, un tam ir bijusi kāda ietekme uz biznesu, taču joprojām nav skaidrs, vai uzņēmums ir pagriezis stūri. Tomēr uzņēmums vismaz virzās pozitīvākā virzienā un ar savu Alibaba līdzdalību risku atlīdzība šķiet pievilcīga pašreizējā līmenī.

IPO tuvojas Alibaba, kas nodrošinās tā novērtējumu, iespējams, pārsniedz to, kas atspoguļojas Yahoo pašreizējā akcijas cenā. IPO, visticamāk, darbosies kā Yahoo akciju pozitīvs katalizators.

Alibaba IPO var atvērt vērtību Yahoo akcionāriem

Yahoo ir mazākuma intereses dažos citos uzņēmumos. Tai ir 35% akcija Japānas Yahoo un 21,5% Alibaba īpašumā. Ar pēdējo tā ir ieinteresēta Taobao un Alipay, gan privātajā, gan Alibaba.com, kas tiek publiski tirgota.

Daži analītiķi vērtē Yahoo daļu lielāku summu nekā pašreizējā akcijas cena. Bieži tiek minēti gadījumi, kad analītiķi šo argumentu izvirza, bieži vien gadījumos, kad uzņēmumam ir mazākuma līdzdalība privātajos uzņēmumos vai divi vai vairāki atšķirīgi uzņēmējdarbības segmenti, būtu ļoti dažādi.

Piemēram, pirms dažām nedēļām mēs skatījāmies uz Timkena tinuma nozares spinoffu. Speciālajai tērauda nozarei, salīdzinot ar līdzīgiem speciālajiem tērauda uzņēmumiem, būtu daudz vairāk nekā citiem uzņēmumiem. Taču EVK / EBITDA daudzkārtējs Timken neatspoguļoja vidējo svērto daudzumu no publiskajā apgrozībā esošajiem kompāniem katram segmentam. Tas ir nepietiekami novērtēts kopējais bizness, piemērojot pārāk mazu daudzumu, kas ir viens no iemesliem, vadība nolemj atbrīvot šo vērtību, vēršoties no tērauda segmenta.

Daļiņu analīzes kopsavilkums ir tāds, ka bieži vien nav skaidra katalizatora vai notikuma, kas atraisīs vērtību un piespiestu ieguldītājus maksāt lielāku daudzumu. Alibaba IPO ir notikums, kas var atvērt šo vērtību. Tas radīs vērtību šai uzņēmējdarbības daļai. Turklāt vienlaikus izzudīs likviditātes atlaide vai atlaide, kas tiek piemērota privātiem uzņēmumiem, salīdzinot ar publiski tirgotiem uzņēmumiem.

Pašreizējā akciju cena ir neliela

Piezīmes no PiperJaffray, viņi apgalvo, ka Alibaba publiski tirgoti comps ir e-komercijas uzņēmumi, piemēram, Amazon un Ķīnas uzņēmumi, piemēram, Baidu un Tencent. Šī grupa tirgo vidēji par 28x CY15E EBITDA. Balstoties uz 40% pārdošanas pieaugumu FY15 un 50% EBITDA maržas, kas ir zemāks par 59% FY14, uzņēmums būtu EBITDA 7,7 miljardi ASV dolāru. Tas nozīmē, ka uzņēmuma vērtība ir 221 miljards ASV dolāru, ieskaitot tās naudas pozīciju.

Yahoo akcijas Yahoo Japānā ir vērts 5,7 miljardu dolāru apmērā, un tai ir 3,5 miljardi ASV dolāru skaidrā naudā. Alibaba akciju cena ir par 35-45% no iepriekšminētā vērtējuma, tomēr tā vērtība ir 26-31 miljardi ASV dolāru. Atlaide tiek piemērota, pamatojoties uz vairāku neseno IPO Ķīnā saistītajos uzņēmumos.

Izmantojot Alibaba novērtēšanas zemo līmeni, Yahoo iegūst $ 34 akciju cenu ($ 35 miljardi / akcijas), pirms pat vērtē savu pamatdarbību. Pamatdarbība, iespējams, ir vērsta vēl 6 miljardu ASV dolāru - 7,5 miljardu dolāru apmērā, pamatojoties uz dažādu analītiķu prognozēm, kas papildina akcijas cenu no $ 5 līdz $ 7 par vērtību no $ 39 līdz $ 42. Arī Alibaba izmanto to salīdzinoši konservatīvu vērtību, kas veido lielāko akcionāru vērtību. Agresīvāka, bet vērtība, kas joprojām ir iemesla dēļ, rada $ 50 + akcijas cenu.

Jāatzīmē, ka Yahoo vadība ir paziņojusi, ka pārdos daļu no Alibaba akcijām, kad tā būs publiski pieejama. Tas būtu apmēram 40% no savas daļas, pamatojoties uz paziņojumu presei.

Secinājums - labs risks / atlīdzība

Yahoo Alibaba īpašumtiesības ir galvenais punkts jebkuram ieguldītājam, jo ​​tas veido apmēram 75% no akcijas cenas. Tas nozīmē, ka Yahoo joprojām ir savu pamatdarbību un var turpināt to uzlabot, nodrošinot akcionāriem papildu pieaugumu. Tomēr tai joprojām ir jādarbojas šajā jomā un jānodrošina mobilie produkti, pamatojoties uz to lietotājiem.

Vietnes, piemēram, Yahoo Finance un Yahoo Sports, joprojām lielākoties tiek izmantotas darbvirsmā, vadība to var uzlabot. Pārvaldība var to uzlabot un palēnināt vai pārtraukt savu tirgus daļu zaudējumu Facebook un sociālajos tīklos tiešsaistes reklāmas dolāros. Tā ir tēma citai piezīmei.

Pamatojoties uz pašreizējo akciju cenu, Yahoo akcionāri būtībā saņem pamatdarbību bez maksas, pamatojoties uz iepriekšminēto daļu novērtēšanas summu. Tā kā ir pieejams ceļš, lai atbrīvotu šo vērtību īpašniekiem Yahoo, lai gan IPO Alibaba, ir pievilcīgs risks / atlīdzība Yahoo akciju.

Vai jums pieder kāds Yahoo krājums? Plānojat iegādāties tagad?