Vēl viens šausmu strīds

Pēdējās desmitgades vidū federālā rezerve (federālā rezerve) federālo fondu likmi nepārtraukti palielināja no 2004. gada vidus līdz 2006. gada vidum, bet 10 un 30 gadu ienesīgums Valsts kases beigās gandrīz nemainījās. Kad tika uzdots jautājums, kāpēc procentu likmes (obligāciju peļņas likmes) tik tikko bija budžetā, Fed priekšsēdētājs Alans Greenspans bija zaudējusi vārdus un labi raksturoja obligāciju tirgus reakciju "dusmas”.

Tāpat pagājušajā nedēļā ar pēdējo 3, 10 un 30 gadu finanšu kasei izsolēs tika uzsākts vēl viens valsts kases emisijas gads. Neskatoties uz parasto gudrību, ka procentu likmes pieaugs ar ierakstu Valsts kases aizņēmumu vajadzībām, Valsts kases ienesīgums nedēļā samazinājās par 0,11% līdz 0,17%, kas ir vislielākais kritums kopš Pasaules Dubaijas lidojuma un drošības rallija novembra beigās. Ienesīgums samazinājās, lai gan nedēļa sākās ar papildu nodrošinājumu, kas tika pārdots izsolē - jaunu 10 gadu Valsts kases Inflation Protected Security (TIPS) par kopējo izsoļu apjomu 84 miljardi ASV dolāru. Tikai trešo reizi Valsts kases izsolīja četrus procentus glabājošus vērtspapīrus četras dienas pēc kārtas, tomēr visas izsoles bija samērā labas, un katrā sanāksmē pieprasījums bija lielāks par vidējo.

Valsts kases izsoles

Valsts kases izsoles ne tikai bija salīdzinoši labi, bet 30 gadu obligāciju izsolē tika sasniegts visspēcīgākais pieprasījums. 30 gadu obligācija, kas tiek pārdota ar 4,64% ienesīgumu, ir gandrīz 0,05% zemāka nekā procentu likme, kas dominē solīšanas termiņā, liecina par spēcīgu pieprasījumu. Izsoles beigu momentos šāda ievērojama ražība samazinās tikai divas reizes 2009. gadā, septembra sākumā un marta sākumā. Tā kā 30 gadu obligācija ir visvairāk procentu likmju riska vērtspapīru vērtspapīru regulārais izsolījums, 30 gadu obligāciju pieprasījums spēcīgi atbalstīja Valsts kases plašākā obligāciju tirgū un palīdzēja samazināt ienesīgumu.

Kamēr Valsts kases piedāvājums ir ieguvis vairāk nekā taisnīgu daļu no tirgus virsrakstiem, plašāka izpēte attiecībā uz obligāciju tirgus piedāvājumu var palīdzēt izskaidrot, kāpēc palielināta Valsts kases piedāvājums vēl nav novedis pie lielākas peļņas. Salīdzinot ar nodokli apliekamo obligāciju tirgu neapmaksāto dolāru apjomu, atklājās, ka, lai gan parādzīmju parādzīmju tirgus parāds 2008. gada beigās, salīdzinot ar 2009. gada trešo ceturksni, palielinājās par 19% (jaunākie pieejamie dati), daži obligāciju tirgus segmenti faktiski tika noslēgti kā līgumi blakusprodukts no kredītu krīzes. Proti, vissliktākais samazinājums bija vērienīgs komerciāls papīrs (iekļauts naudas tirgos) un ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri, divas nozares, kurās dalībnieki saņēma aizņemtos līdzekļus. Kopumā obligāciju tirgus apjoms palielinājās tikai par 3%, apsverot visas augstas kvalitātes obligāciju iespējas, kas pieejamas ieguldītājiem. Tas gandrīz nav apgrūtinošs apgādes slogs obligāciju tirgum, kas, visticamāk, liecina par pieaugošām plūsmām no ieguldītāju ienākšanas tirgū.

Obligāciju tirgus sarūk

Tomēr, ņemot vērā Fed pirkumus, obligāciju tirgus faktiski saruka 2009. gadā. Apakšējā tabulā mēs koriģējam nenomaksāto obligāciju līmeni, līdz 2009. gada septembra beigām atņemot Fed pirkumus. Pēc pielāgojumiem Fed pirkumiem obligāciju tirgus faktiski samazinājās gandrīz par 500 miljardiem dolāru jeb 2%. Festivāla pirkšanas programmu mērķis bija palīdzēt mājokļu tirgum, gan saglabājot mājokļu hipotekāro kredītu procentu likmes zemā līmenī (MBS pirkumus), gan ļaujot Fannie Mae un Freddie Mac piekļūt zemu izmaksu finansējumam (aģentūras un valsts kases pirkumiem). Lai gan Fed nopirka tikai valdības sektorus, pirkumi ir palīdzējuši saglabāt zemāku procentu likmju līmeni, samazinot augstas kvalitātes obligāciju daudzumu tirgū. 10 gadu valsts kases ienesīgums atspoguļo augstas kvalitātes fiksētā ienākuma tirgu diapazonu tirdzniecības vidi pēdējo vairāku mēnešu laikā.

Protams, arī citi faktori, piemēram, zems inflācijas līmenis un aizturētais Fed, ir arī veicinājuši valsts ienesīguma samazināšanos. Centrālā inflācija saglabājas zemā līmenī
1,8%, un paredzams, ka tas samazināsies 2010. gadā. Mēs sagaidām, ka Fed palielinās procentu likmes 2010. gada beigās, bet pagājušajā gadā - federālās valdības amatpersonu labvēlīgos komentārus
pāris mēneši ir palīdzējuši mazināt tirgus bažas par straujākiem, nekā gaidīts, procentu likmju pieaugumu un augstāku Valsts kases ienesīgumu. Pamatojoties uz to, mēs sagaidām, ka 10 gadu valsts kases ienesīgums palielināsies, bet saglabāsies relatīvi zems 2010. gadā un beidzas gadā no 4.0% līdz 4.5%. Tomēr piegādes efektu nevajadzētu atlaist, ņemot vērā joprojām spēcīgo ieguldītāju pieprasījumu pēc fiksēta ienākuma kopumā. 2010. gadā mēs virzāmies uz priekšu, Fed ietekme uz piegādes dinamiku galu galā izzudīs.

Festivāls uz mērķa

Fonda mērķis ir līdz marta beigām pabeigt 1,25 triljonus USD ar hipotēku nodrošināto vērtspapīru (MBS) un 175 miljardu ASV dolāru aģentūras pirkšanas programmas. Iespējams, ka Fed pagarina pirkumus aprīlī, lai ierobežotu iespējamo tirgus ietekmi, kas ir līdzīga tai, kas tika veikta Valsts kases pirkuma programmai. Tomēr valsts kases emisija turpināsies neveiksmīgi visu 2010. gadu. Pat ja Fed nepārdod esošās Treasury un MBS akcijas atpakaļ obligāciju tirgū, tikai Fed neesamība un tās milzīgā pirkšanas jauda būs negatīva obligāciju tirgum . Tas ir viens no "galvenajiem vējiem", kurus mēs minējām mūsu 2010. gada pārskatā, un vēlāk gada laikā var palielināt obligāciju peļņas likmi.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA
Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus.Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt. ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies un, ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.
Augstas ienesīgums / junk obligācijas nav investīciju kategorijas vērtspapīri, tie ietver būtiskus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa.
Investīcijas starptautiskajos un jaunajos tirgos ietver īpašus riskus, piemēram, valūtas svārstības un politisko nestabilitāti, un tas var nebūt piemērots visiem ieguldītājiem.
Līdzekļu ieguldīšana ietver risku, ieskaitot pamatsummas zudumu.
Ieguldījumi kopfondos ietver risku, ieskaitot pamatsummas iespējamos zaudējumus. Ieguldījumi specializētajās rūpniecības nozarēs rada papildu riskus, kas ir iekļauti prospektā.