Veidojiet Amerikas obligāciju lielību

Aplikšana ar nodokļiem Build America Bonds (BAB) pagarināja neseno rezultātu, salīdzinot ar ASV valsts obligācijām un korporatīvajām obligācijām, neskatoties uz nenoteiktu nākotni. Pagājušajā nedēļā spēcīgs ieguldītāju pieprasījums palīdzēja tirgum sagremot vienu no smagākajām jauno BAB emisiju nedēļām šogad. Pašvaldības, kas izsniedza BAB, izmantoja zemas procentu likmes un spēcīgu investoru pieprasījumu pēc peļņas, lai emitētu jaunas obligācijas. Papildus ienesīgumam salīdzinoši pievilcīgi vērtējumi palielināja arī ieguldītāju pieprasījumu, neraugoties uz nenoteiktību. Mēs uzskatām, ka BAB ir izrādījušies pietiekami veiksmīgi finanšu tirgos, ka tos var turpināt izmantot ienākumus meklējošie ieguldītāji ar vai bez jauniem tiesību aktiem, lai paplašinātu BABs programmu.

Jūlijā BABs nedaudz uzlaboja savus ar nodokli apliekamos kolēģus, jo Kongresa sākotnējais mēģinājums pagarināt BABs programmu pēc 2010. gada beigām, kad beidzās tā termiņš, neizdevās. Neskaidrības izraisīja peļņas starpību vai starpību starp BAB un Treasuries un korporatīvajām obligācijām, lai paplašinātu. Augstākā BABs jaunā emisija bija viszemākā kopš 2009. gada jūlija, BABs programmas trešā mēneša beigām.
Piesaistoši vērtējumi kopā ar zemāku piedāvājumu palīdzēja radīt labvēlīgu fona, lai investoru pieņemtu pagājušās nedēļas jauno emisiju, neskatoties uz nākotnes nenoteiktību.

Jaunākais pieprasījums uzsver vērtību, kuru ieguldītāji atrod BAB.

Tā kā Valsts kases ienesīgums augustā samazinājās, BABs bija galamērķis ieguldītājiem, kas meklē ienākumus. Savukārt vietējo obligāciju kredīta kvalitāte, iespējams, sniedz komfortu investoriem, kas meklē citu ilgtermiņa obligāciju avotu papildus valsts kasēm vai korporatīvajām obligācijām. Saskaņā ar Moody's datiem, investīciju kategorijas novērtētajiem pašvaldību obligācijām no vidēji 10 gadu kumulatīvā saistību neizpildes likme bija 0,06%, salīdzinot ar 2,50%, sākot no 1970. gada līdz 2010. gada beigām. Būtiski zemāks saistību neizpildes līmenis
uz vietējo obligāciju spēcīgo kredīta kvalitāti. Mūsuprāt, tā kā BABs var tikt izsniegtas tikai kvalificējamiem infrastruktūras mērķiem, tas nodrošina investoriem papildu drošību.

Ārvalstu investori ir bijuši viens no lielākajiem BAB biedru pircējiem, cenšoties dažādot esošās Treasury un korporatīvās obligācijas. Federālās rezerves (Fed) pagājušajā nedēļā ziņoja, ka 2010. gada otrajā ceturksnī ārvalstu līdzdalība palielinājās par 15%, palielinoties par 19% pirmajā ceturksnī. Fonda dati par iknedēļas ārvalstu centrālajām bankām piederošajām ārvalstu centrālajām bankām, kas tiek turētas Niujorkas Federālajā rezervju bankā, liecina, ka Valsts kases pirkumi jūlijā un augustā palielināsies, reaģējot uz Eiropas parādu problēmām. Kaut arī 2010. gada trešā ceturkšņa dati par lauku saimniecību datiem netiks publicēti kādu laiku, mēs uzskatām, ka BAB, piemēram, Treasuries, pašreizējā ceturksnī, iespējams, gūst labumu no ārējā pieprasījuma, kā arī no ilgstošas ​​Eiropas parādu problēmas.

Kongress atgriezās sesijā pagājušajā nedēļā, bet BABs programmas pagarināšana pēc 2010. gada beigām ir beidzies. Sākotnēji tika ierosināti BABs programmas tiesību akti kopā ar Finanšu reformu tiesību aktiem, bet tie tika izslēgti no galīgās versijas. Pēdējais mēģinājums paplašināt tiesību aktus tika ieviests Palātai jūlija beigās, bet tika atlikts vasaras brīvdienas dēļ. Tiesību akti aicināja BABs programmu pagarināt uz diviem gadiem, bet samazināt subsīdijas, kas atmaksātas pašvaldībām no pašreizējiem 35% līdz 32%, bet pēc tam - par 30%, pēc diviem gadiem. Pagājušajā nedēļā Senāta Finanšu komitejas priekšsēdētājs Max Baucus, šķiet, panāca kompromisu, ieviešot tiesību aktus, lai BAB programmas pagarinātu uz vienu gadu, sasniedzot 32%
subsīdiju likme.

BABs programmas pagarināšana pirms novembra vēlēšanām ir maz ticama mūsu domām.

Kongress pārtrauks 2010. gada 8. oktobrī vidēja termiņa vēlēšanas, atstājot tikai dažas dienas likumdošanas kalendārā. Progresīvāki jautājumi, piemēram, nodokļu tiesību akti, visticamāk, būs centrā, un politiskā nostāja pirms vēlēšanām, visticamāk, ierobežos progresu lielākajā daļā tiesību aktu. Ja beidzas gads bez pagarinājuma, tiesību akti vēl varētu tikt ieviesti 2011. gadā, bet jaunos tiesību aktus ir grūtāk īstenot nekā esošo tiesību aktu pagarināšana. Bezpartezu kongresu budžeta birojs (CBO) nesen ir palielinājis BABs programmas izmaksu aplēsi par 10 miljardiem dolāru desmit gadu laikā, sasniedzot 36 miljardus dolāru. Lai gan dolāra summa ir tikai kopējā budžeta deficīta spaiņa kritums, to tomēr rūpīgi pārbauda, ​​ņemot vērā netradicionālo tradicionālo neapliekamo pašvaldību tirgu.

Lai gan joprojām pastāv liela nenoteiktība, mēs uzskatām, ka nedaudz lielāka varbūtība pastāv kādā pagarinājuma veidā, kas notiek pirms gada beigām. BABs saņem atbalstu ne tikai no Obamas administrācijas, bet arī no obligāciju tirgotājiem un valstīm ir norādījušas stingru atbalstu pagarinājumam. BABs programma ir pierādījusi efektīvu finansējumu pašvaldību infrastruktūras projektiem.

Ja BABs programma netiek paplašināta, BABs likviditāte var tikt negatīvi ietekmēta. Obligāciju tirgotāji var izvēlēties atteikties no dalības BABs tirdzniecībā bez pastāvīgas jaunas emisijas plūsmas. Tad likviditātes trūkums varētu novest pie vairāk svārstīgām tirgus svārstībām. Un BAB jau ir augstāka par vidējo procentu likmju risku, jo vairāk nekā 90% nozares veido obligācijas, kuru termiņš ir desmit gadi, saskaņā ar Obligāciju pircēja datiem. Nepietiekams BAB pagarinājums var ietekmēt tradicionālo neapliekamo ilgtermiņa vietējo vērtspapīru cenas, jo BABs emitenti atgriežas beznodokļu tirgus finansēšanai.Ņemot vērā Fed datus, kas liecina par sarūkošo tirgu un joprojām spēcīgo investoru pieprasījumu pēc nodokļiem neapliekamām obligācijām, mēs uzskatām, ka BABs programmas termiņa izbeigšanās nedaudz izaicinās tradicionālajiem taxfree
obligācijas.

Tomēr ieguldītāji, kuri meklē diversifikāciju no valsts kases un korporatīvās obligācijas vai ieguldītāji, vienkārši meklē augstas kvalitātes ienākumus meklējošu fiksētu ienākumu alternatīvu, var mazināt iespējamo likviditātes risku. Ņemot vērā mūsu labvēlīgo viedokli par procentu likmēm starpposma laikā, pievilcīgu novērtējumu, diversifikāciju un ienākumu pabalstus, mēs uzskatām, ka ieguvumi kompensē potenciālās samazinātās likviditātes riskus. Mēs uzskatām, ka BAB var joprojām izmantot kā efektīvu ienākumu transportlīdzekli ar vai bez jauniem tiesību aktiem.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šajā dokumentā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai un nav paredzēti, lai sniegtu vai iztulkotu kā konkrētas konsultācijas par ieguldījumiem vai ieteikumus jebkurai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas jums var būt piemērotas, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visi sniegtie rezultāti ir vēsturiski un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies, un, ja obligāciju pārdod pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, atkarībā no pieejamības un cenu izmaiņām.
• ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fonda daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Augstas rentabilitātes / nevēlamās obligācijas nav ieguldījumu vērts vērtspapīri, kas ietver ievērojamus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa.
• Build America Bonds (BAB) izsniegšana sākās 2009. gada aprīlī. Tiem 2009. gadā tika piešķirts ARRA ekonomiskais stimuls, un tos var izsniegt kvalifikācijas infrastruktūras projektiem. Tie ir ar nodokli apliekamās vietējās obligācijas un tiek uzskatītas par obligāciju kategoriju.