Cummins Stock: Ķīna palielinās peļņu 2014. gadā

Cummins Inc (NYSE: CMI) ir veikusi labāk nekā gaidīts gada laikā, neskatoties uz sarežģītāku darbības vidi. Krājumu vērtība šajā periodā ir palielinājusies par 22%. Tas ir pārspējis pārējos dzinēju veidotājus, piemēram, Caterpillar (NYSE: CAT), kas ir par 3% mazāk, bet ir mazāks par kravas automobiļu aprīkojuma ražotājiem, piemēram, Paccar (NASDAQ: PCAR) un Navistar (NYSE: NAV). Vadība ir pieņēmusi stratēģiskus lēmumus, kas 2014. gadā veicinās Cummins izaugsmi.

Tas kopā ar prognozēm, ka Ziemeļamerikas smagkravas automobiļu pārdošanas apjoms palielināsies par 10% saskaņā ar ACT 2014. gadā un to ķīniešu kopuzņēmumu potenciāls varētu 2014. gadā sasniegt pašreizējo konsensu, tādējādi palielinot akciju īpatsvaru. Mēs tuvāk iepazīstamies ar iespēju Ķīnā, jo īpaši no NS4 emisiju standartiem. Tas kopā ar akciju pieaugumu ievērojami veicinās vadības ilgtermiņa izaugsmes virzību. Tieši to mēs runājām agrāk šonedēļ ar Ķīnas un Amerikas eksportu.

Ķīnas iespējas 2014. un turpmākajos gados

Lai gan CMI bizness Ķīnā pašlaik veido 9% no konsolidētajiem 2013. gada 2. ceturkšņa ieņēmumiem un 4% no 2013. gada kopējā kvotu kopapjoma, tas veido nozīmīgu daļu no turpmākās izaugsmes. Cummins ir bijusi klātbūtne Ķīnā pēdējo 30 gadu laikā un ir lielākais ārvalstu ieguldītājs savā dīzeļdegvielas rūpniecībā. Ieņēmumi 2012. gadā palielinājās līdz 2,6 miljardiem ASV dolāru (JVs + konsolidēti) no 200 miljoniem ASV dolāru 1994. gadā. Konsolidētie pārdošanas apjomi Cummins bija USD 10,7 miljardi 2012. gadā. Tai ir vidējā / smagā tirgus tirgus īpatsvars Ķīnā tikai par 10%.

Tas ir salīdzināms ar 31% tirgus daļu Brazīlijā, 40% Indijā, 37% Krievijā un vairāk nekā 40% Ziemeļamerikā. Dīzeļmotoru bizness stiepjas tālu no kravas automobiļiem elektroenerģijas ražošanai, celtniecībai un ieguves rūpniecībai. Cummins darbojas visā spektrā no zemākā zirgspēka, no vieglākas puses līdz pat lielam zirgspēkam, jaudīgam lietojumam. Tas ir aprīkots ar 17 iekārtām un vairāk kā diviem miljoniem dzinēju.

Ķīnai ir būtiska nozīme, jo tā ir lielākais komerciālo transportlīdzekļu un būvniecības tirgus pasaulē. Šie tirgi vēsturiski ir pieauguši par 1 līdz 2x IKP (FY14 prognoze 7 līdz 7,5%), un vadība uzskata, ka Cummins pieaugs straujāk nekā kopējais tirgus. Cummins var iziet ārpus tirgus, palielinot smagās kravas automašīnas un elektroenerģijas ražošanas uzņēmumus, tālāk paplašinot kravas automašīnu, riteņu iekrāvēju un ekskavatorus vietējiem ražotājiem, palielinot komponentus un emisiju modernizāciju, kā arī paplašinot un attīstot partnerattiecības, kas Ķīnā ir kritiski svarīgas.

Šobrīd Cummins sadarbojas ar Dongfeng Cummins smago kravas automašīnu un pēcapstrādes darbiem, LiuGong Cummins riteņu iekrāvējiem un ekskavatoriem, kā arī Foton Cummins vieglajiem un smagajiem kravas automobiļiem. Visi Ķīnas JV kopā ar BFCEC ISF un ISG dzinējiem ir nozīmīga iespēja 2014. gadā Ķīnā.

Ķīna cenšas panākt tīrāku emisiju

Ķīna īstenoja NS4 emisiju standartus no 2013. līdz 2014. gadam, kas 2014. gadā varētu kalpot kā būtisks izaugsmes katalizators. Pastāv neskaidrības par šo standartu izpildes līmeni 2014. gadā. Šī iespēja ir nozīmīga ilgtermiņā, bet izaugsme 2014. gadā lielā mērā atkarīga no Ķīnas iestāžu stingrības.

Jaunākie komentāri norāda, ka bažas saistībā ar piesārņojumu turpina pieaugt, tāpēc ir iespējams īstenot vismaz mērenu izpildes līmeni. NS4 komponentu lieluma apjoms, pārdodot pēcapstrādes sistēmas, 2014. gadā ir robežās no 150 līdz 250 miljoniem ASV dolāru, pamatojoties uz mērenu izpildes līmeni, Dongfeng izmantojot savas sistēmas un dažus pirkumus no citiem kravas automobiļu ražotājiem Ķīnā.

BFCEC ISF un ISG dzinēju iespējas 2014. gadā, visticamāk, būs robežās no $ 100 līdz $ 325 miljoniem atkarībā no NS4 izpildes līmeņa. ISF dzinējs ir paredzēts vieglajiem kravas automobiļiem, un ISG ir 10L / 12L versija, kas ir daļa no Foton JV. Ķīnā ISF potenciālais tirgus ir 300 000 / gadā, un tas, iespējams, maksās aptuveni 9 000 ASV dolāru, tāpēc ilgtermiņa potenciāls ir ļoti liels. Tas tiks ieviests 2014. gada aprīlī, un tam vajadzētu pārdot aptuveni 10 000 vienību gadā.

Visbeidzot, ir iespēja paplašināt savu LiuGong biznesu, kur tā ir saistīta ar riteņu iekrāvējiem Ķīnā. Tā sāka darboties 2013. gada beigās, un 2014. gadā tas jāturpina palielināt. Turklāt prognozē, ka 2014. gadā riteņu iekrāvēju tirgus pieaugs par 10%.

Vadība prognozē CAGR 11 līdz 18% apmērā līdz 2018. gadam Ķīnai, kuras rezultātā pārdošanas apjomi varētu būt no 4,8 līdz 6,1 miljardiem ASV dolāru.

Secinājums: Ķīna palielinās peļņu Cummins

2014. gada iespēja Ķīnā varētu būt lielāka nekā ielā, kas šobrīd ir iekļauta peļņas prognozēs. Vēsturiski analītiķi izmanto konservatīvu pieeju ar nenoteiktību Ķīnā, jo īpaši tiem, kurus virza valdības rīcība, piemēram, emisijas standartu izpilde.

Tomēr, ja valdība pievērš uzmanību piesārņojumam, izpildes darbības var būt lielākas, nekā gaidīts, vadot pārdošanas apjomus augšgalā, kas norādīts iepriekš. Turklāt tam vajadzētu kļūt pozitīvi, un citiem jauniem līgumiem, piemēram, tiem, kuriem ir Navistar, 2014. gadā jāpaaugstina pārdošanas apjomi un ieņēmumi.