Fannie un Freddie Akcionāri: riska ieguldījumu fondi pret valdību

Divi labākie veikali šogad ir divi nosaukumi, no kuriem neviens nebūtu gaidījis. Maijā Fannie Mae (FNMA) un Fredija Maca (Fredija Maca) (FIMMK) akcijas pārsniedz maijā pārsniedz 1400%, sasniedzot 600% pieaugumu kopš iepriekšējā gada.

Kas aiz Fannie Mae un Freddie Mac augšāmcelšanās?

Fannie Mae un Fredija Maka nesenais atveseļošanās un vēlāka bankrota cēlonis 2008. gada finanšu krīzes laikā var kļūt par vienu no interesantākajiem finanšu stāstiem. Kad ASV valdība likās Fannie un Freddie konservatorijā, tā gandrīz visu vērtību atņēma valdības atbalstītajās struktūrvienībās. Parasti akcijas bija uz laiku apturētas. Valdība pats piešķīrusi galvojumu par 80% no kopējā pašu kapitāla divās GSE apmaiņā pret skaidras naudas infūziju, izmantojot priekšrocību akcijas. Kongress būtībā uzņēma kontroli.

Šajā brīdī krājuma tirgus vairs nepastāvēja. Valdība pieņem visus un visus lēmumus un, iespējams, visas naudas plūsmas no uzņēmuma lielā hipotekāro vērtspapīru portfeļa. Fannie un Freddie tika lauzti, un viņiem nolēma lauzt, investori domāja.

Kas noticis kopš

Izrādās, Fannie un Freddie nebija precīzi izputējuši. Faktiski pieaugošais vietējais tirgus kalpoja kā peļņas katalizators. GSE katru gadu nopelna miljardus dolāru, bet valdība to visu iegūst. Iepriekš GSE varēja atmaksāt glābšanas līdzekļus laika gaitā, pieskaitot aizdevuma atlikumu līdz nullei. Noteikumi tika mainīti 2012. gadā, kad valdība piespieda GSE kļūt par stāvokli, kurā visi Fannie un Freddie maksājumi tiek uzskatīti par vienkāršām dividendēm. Rezultāts ir tāds, ka neatkarīgi no tā, cik daudz Fannie un Freddie nopelna, viss iet uz ASV Valsts kasei. Parādu nevar atmaksāt. Visa nauda pāriet uz ASV Valsts kasi, un, kā šodien, ieguldītājiem ir nulle prasības pret GSE rentabilitāti.

Riska ieguldījumu fondi Ievadiet Fray

Tirdzniecībā ir nonācis pasaules klases investoru veļas saraksts. Bruce Berkowitz pieder akciju vērtība aptuveni 2,5 miljardu dolāru apmērā par nominālvērtību, kas ir lielākā pozīcija, par kuru esmu dzirdējusi. Portfeļu pārvaldnieki ir saistījušies ar lielajām iespējām, ka valdība ļauj Fannie un Freddie reģistrēt peļņu, atmaksāt finanšu krīzes laikā ieguldītās valdības summas, pēc tam dividendes maksā vēlamajiem un parastajiem akcionāriem tāpat kā jebkuru citu uzņēmumu. Pazīstamie investori saka, ka, ja tas darbotos ar AIG (valdība pārveidoja vēlamās akcijas parastajām akcijām, lai tās vēlāk izpārdotu), tai vajadzētu strādāt kopā ar Fannie Mae un Freddie Mac.

Apsveriet to par loterijas biļeti; tirgus dara. Ieteicamās akcijas ar gandrīz visaptverošu parasto vērtspapīru vērtību 25 ASV dolāru apmērā, katrs no tiem ir aptuveni 5 ASV dolāri. Ja valdība ļautu GSE atmaksāt savu glābšanas parādu, dividendes varētu atkal iekļūt priekšrocību akcionāriem. Priekšroka, kas piedāvā peļņu, kas lielā mērā pārsniedz pašreizējās procentu likmes, nekavējoties samaksās par nominālvērtību.

GSE peļņa netiks novirzīta akcionāriem

Nekļūdieties: Fannie un Freddie ir ļoti, ļoti izdevīgi. Fannie, kas pieprasīja papildus 50 mljrd. ASV dolāru ieņēmumus no nodokļu zaudējumu atcelšanas, nopelnīja ienākumu no pirms nodokļiem 8,1 miljardu ASV dolāru apmērā 2013. gada pirmajā ceturksnī. Fredijs tajā pašā laikā nopelnīja neto ienākumus 4,6 miljardu ASV dolāru apmērā. Protams, nevienai no kompānijām nav ko parādīt no peļņas. Visa radītā nauda nonāk valdībai. Citu priekšrocību akcionāriem un parastajiem akciju turētājiem nav prasījumu par ieņēmumiem.

Tā ir loterija, nevis investīcija

Fannie un Fredijs var un vajadzētu atmaksāt ASV valdības sākotnējās naudas iemaksas. Tomēr politiskā griba atkal atklāt Fannie un Freddie šķiet neeksistē. Kongresam nav iemesla pārdot savu pozīciju kā daļu no IPO, lai rekapitalizētu abas uzņēmējsabiedrības, kuras redzot, ka visas peļņas plūsma Valsts kasē, samazinot deficītu. Fannie vai Freddie ir tikai divi veidi, kā padarīt naudu. Vai nu Valsts kasei būs jāatsakās no ļoti vērtīgas pastāvības, kas saņemta dividendēs, vai arī investoriem būs jāpārvar valdība tiesā. Neviens iznākums šķiet viss, kas ir iespējams.

Ja jūs atrodaties loterijas biļešu kasēs, Fannie un Freddie parastās akcijas tiek tirgotas savvaļas braucienos. Gaidiet neko vairāk kā bināro rezultātu - jūs vai nu zaudēsiet to visu, vai divreiz vai trīs reizes. Kā alternatīvu, vēlamie vērtspapīri ir daudz drošāki (bet ļoti iespējams, joprojām zaudē naudu), pārdodot daļu nominālvērtības.

Kādas ir tavas domas par Fannie Mae un Freddie Mac?