Herbalife un Bill Acmans īsais lieta Redux: pirmā daļa

Pēdējo 18 mēnešu laikā Herbalife (NYSE: HLF) akciju cena ir bijusi diezgan kalniņi, un visi, kas seko tam, šķiet, uzskata, ka tā ir spēcīga pirkšana vai spēcīga pārdošana. Šis raksts ir sadalīts divās daļās: pirmais ir īsais gadījums, otrs - pirkšanas gadījums un secinājumi.

2012. gada aprīļa sākumā Herbalife sasniedza vairāk nekā 70 dolārus, bet drīz pēc tam strauji samazināsies. Tai ir 52 nedēļu zems līmenis 24,24 $, bet kopš tā laika ir atkal palielinājies līdz gandrīz 70 USD. Kaut arī kolēģis miljardieris Deivids Einhorns pamatoja sākotnējo izpārdošanu ar jautājumu par konferences zvanu, Bill Ackman ved ceļš uz šorti pašlaik. Ackman atkārtojis viņa lietu uz 2013. gada 22. novembri, neskatoties uz to, ka viņš turpināja ceļu, kad sākās pārdošana. Pārvietošanās atpakaļ akciju cenās mums saka, ka attiecībā uz ielas lielāko daļu uzņēmuma rezultāti nav atbalstījuši īsu disertāciju un faktiski ir samērā stabilas. Tas nozīmē, ka īstais gala spēļu gadījums šeit ir būtisks:

1. Pateicoties uzņēmuma piramīdas shēmas būtībai, tā tiek pārdota par sienu.
2. Tas vispirms sākas Tieslietu departamentā / FTC / SEC.

Herbalife īss lieta

Bils Acmans, miljardieris un 11 miljardu dolāru fonda Pershing Square Capital Management dibinātājs oktobra beigās Oksfordas biznesa skolā paziņoja, ka "bizness būs slēgts". Viņš arī atkārtoja savu lietu prezentācijā 2013. gada 22. novembrī. slaidi ir ievietoti faktos parbalife.com.

Ackman būtībā uzskata, ka Herbalife ir piramīdas shēma, un nesenā prezentācija ir nosaukta kā "Robins Huds Reversā"Viņš uzskata, ka biznesa vajadzībām pašreizējiem aģentiem ir jāpieņem stabila jauno plūsma, lai reģistrētos un pārdotu produktu, lai izveidotu savu inventāru. Ackman kungs uzskata, ka ievērojams pārdošanas apjoms nekad netiek patērēts nevienam mazumtirdzniecības klientam un katram tirdzniecības pārstāvim būtībā ir bezsaistes uzskaite. Kad pašreizējie reps nevar pieņemt darbā jaunus, lai reģistrētos, lai radītu pārdošanas apjomus no vienreizēja krājuma krājumiem, uzņēmuma pārdošanas apjoms sāks samazināties un kāršu māja kritīs.

SEC izmeklēšana

SEC atklāja izmeklēšanu 2013. gada janvārī, taču ziņas no tā acīmredzami nav bijušas negatīvas, ņemot vērā akciju rezultātus. Ackman prezentācijā tiek izmantoti daži uzbrukuma taktika, atzīmējot, ka oktobrī SEC izsludināja brīdinājumu par piramīdas shēmām, un it īpaši norādīja, ka uzņēmums, kas pamatā ir jaunu reps pieņemšana darbā, ir potenciāli piramīdas shēma. Šajā SEC ziņojumā nebija atsauces uz Herbalife.

Šis arguments turpina parādīt, kā Herbalife mārketings ir vairāk kā piramīdas shēma nekā tas, kas patiešām vēlas pārdot produktu faktiskajam patērētājam, it īpaši mazumtirdzniecības patērētājiem. Tajā ir izklāstīts, kā uzņēmuma modelis atbilst visiem septiņiem kritērijiem, kas minēti kā brīdinājums par piramīdas shēmu.

Mazumtirdzniecības pircēji tiek definēti un atšķirti no Herbalife izplatīšanas pārdošanas apjomiem, kas nav sadales, bet uzņēmums nepublisko datus. Herbalife pieprasa saviem izplatītājiem saglabāt detalizētu informāciju par mazumtirdzniecību.

Jautājumā tieši par mazumtirdzniecību, salīdzinot ar izplatītāju pārdošanu, izpilddirektors Michael Johnson CNBC apgalvoja, ka 90% no pārdošanas apjoma ir mazumtirdzniecībā un tie nonāk pie izplatītājiem 2012. gada decembrī. Pēc mēneša viņš atgriezās CNBC un teica, ka tas faktiski nav ka daudzi izplatītāji, iespējams, pērk arī pašu patēriņam un ir iekļauti 90%. Turklāt uzņēmums, neskatoties uz spējām, neizpauž datus par mazumtirdzniecību.

Uzņēmums apgalvo MLM

Lai gan Herbalife vadība varētu labāk veikt savu pārdošanas darbību redzamību, tās struktūra kā daudzlīmeņu mārketinga speciālists vien nepadara to par piramīdas shēmu. Uzņēmumi, piemēram, Tupperware (NYSE: TUP) un Amway, abi izmanto tirgū, izmantojot līdzīgu metodi. Šeit var izdarīt daudzus Ackman apgalvojumus, kas balstīti uz reps un citu strukturālu jautājumu pieņemšanu darbā. Tomēr ir viena atšķirība: Tupperware sniedz detalizētu informāciju par pārdošanas apjomiem.

Pastāv arī citas problēmas, kas saistītas. Saskaņā ar uzņēmuma dokumentiem, tā mērķa segmenti pārdošanai un jauno reps ir pilsētu teritorijas. Jo īpaši 2010. gadā tā paziņoja, ka vēlas koncentrēties uz etniskām minoritātēm un atbalstīt Āfrikas amerikāņu iniciatīvu ar izplatītāju apmācībām un pasākumiem.

Tā rezultātā daži Latino un citas organizācijas veicina izpratni un apgalvo, ka Herbalife ir viktimizācija nabadzīgajiem un pārdod tos idejai uzsākt savu biznesu. Šim biznesam nepieciešams ieguldījums no tiem. Saskaņā ar uzņēmuma datiem dolāri netiek vienmērīgi sadalīti. Top 1% izplatītāju saņem 87% komisiju un 88% no visiem izplatītājiem nesaņem komisijas.

Secinājums - I daļa

Kaut arī Ackman liecības liecina par pārliecinošu gadījumu, tas joprojām ir balstīts uz izdarot dažus pieņēmumus un iesniegts tā, kas cenšas to izdarīt radīt šoka vērtību. Sakarā ar tādas shēmas kā šis sadalīšanu laiks ir neskaidrs, un, tā kā Tieslietu departamentu vairākkārt ir paziņojušas patērētāju un citu advokātu sūdzībās, operāciju turpināšana parāda pazīmes, ka nekāda kļūda nekavējoties nav acīmredzama.

Tas nozīmē, ka šīm izmeklēšanām, kas izdarītas pareizi, vajadzīgs laiks. Tajā pašā laikā citi miljardieri un fondu pārvaldnieki, piemēram, Carl Icahn, kuriem ir īpaša nepatikšanās Bill Ackman, nopirka krājumus pēc krīzes un ir ieguvuši lielu atdevi, veidojot atpakaļ uz augšu.Šobrīd Icahnā ir 16% no Herbalife.

Jautājums ir, vai citi riska ieguldījumu fondu pārvaldnieki vienkārši apvienoja un iesūknēja krājumus, lai veiktu ātru tirdzniecību un nonāktu pie Ackman, vai arī ir pirkšanas gadījums? In Otrā daļa, mēs apskatāmies lietu, kurai pieder akcijas un ko ieguldītājiem vajadzētu darīt šajā brīdī: pirkt vai pārdot.

Kādas ir jūsu domas par Herbalife īsajām lietām?