Ieguldot

Turot to reālu par obligāciju ienesīgumu

Turot to reālu par obligāciju ienesīgumu

Tā kā mēs tuvojamies pie 2010. gada, mūsu prognozes par fiksēto ienākumu tirgiem nākamajā gadā parasti būs atkarīgas no procentu likmju potenciālajiem veidiem. Viens no galvenajiem instrumentiem procentu likmju izmaiņu potenciālā virziena un apjoma novērtēšanai ir reālās vai koriģētās inflācijas ienesīguma novērtējums. Lai gan Fed ir lielāks kontroli pār īstermiņa ienesīgumu, inflācija un inflācijas gaidas lielākā mērā ietekmē starpposma un ilgtermiņa obligāciju ienesīgumu. Protams, procentu likmju potenciālo ceļu noteikšana daudzu gadu laikā ir pierādījusi daudzus ekspertus. Tomēr reālu peļņas likmju izmantošana var palīdzēt noteikt dažādus procentu likmju scenārijus un iespējamo ietekmi uz obligāciju tirgus kopējo peļņu, kā mēs to izdarījām mūsu 2009. gada pārskatā.

Mēs izmantojam reālo ienesīgumu 10 gadu valsts kases parādzīmē, jo kases ir obligāciju tirgus mugurkauls, un desmitgade ir labi pārstāvēta gan starpposma, gan ilgtermiņa obligācijās. Patiesais desmit gadu valsts kases ienesīgums tiek definēts kā 10 gadu obligāciju peļņas likme, atskaitot gada inflāciju, ko mēra pēc patēriņa cenu indeksa (PCI). Kaut arī kopējo PCI var izmantot arī, jo lielāks pārtikas un enerģijas svārstīgums var radīt būtiskus īstermiņa svārstības un padara CPI pamatu ticamāku. Izmantojot piektdienu, slēdzot 10 gadu ienesīgumu 3,5% un atņemot pašreizējo gada vidējo PCI pamata 1,5%, faktiskais ienesīgums ir 2,0%, nedaudz zem 10 gadu vidējā līmeņa 2,3%.

Cik augstu?

Jo augstāks ir faktiskais ienesīgums, jo pievilcīgāki obligāciju ieguldījumi ir, un jo mazāks faktiskais ienesīgums, jo dārgāks ir tirgus. Līdzīgi kā akciju cenas un peļņas (PE) attiecība, reālās peļņas apjoms norāda, vai obligācijas ir "čeps" vai "dārgas". Augsts PE koeficients ir līdzīgs zemam reālajam ienesīgumam, un otrādi. Vēsturiski augstais reālais ienesīgums parasti ir veicinājis labāku obligāciju tirgus darbību (1. tabula), salīdzinot ar zemāku reālo peļņu. Turpmāk redzamajā tabulā vērts pieminēt, 12 mēnešu peļņa pēc 2001. gada oktobra zemā līmeņa bija atkarīga no korporatīvajiem skandāliem, un peļņa pēc 2006. gada septembra zemās summas bija atkarīga no zemākās krīzes.

Pašreizējā 2,0% reālā ienesīgums var likties mazs un vēsturiski tas ir. Gadu gaitā Fed ir ieguvis uzticību kā inflācijas cīnītājs un palīdzēja samazināt reālās ienesīgumu [2. Diagramma]. Rezultātā obligāciju ieguldītāji ir pieprasījuši mazāk un mazāk prēmiju, lai aizsargātu pret inflāciju, un tas ir palīdzējis samazināt vidējās un ilgtermiņa procentu likmes. Daudzi faktori ietekmē reālo peļņu, kas obligāciju ieguldītājiem nepieciešama. Piemēram, vājākā ekonomiskā izaugsme ir zemāka, jo reālās ienesīgums ieguldītājiem prasa, jo vāja ekonomiskā izaugsme nozīmē zemāku inflāciju un tādēļ mazāk nepieciešama aizsardzība pret to. Pretēji tam, spēcīgāka ekonomiskā izaugsme ir lielāks faktiskais ienesīgums, ko var pieprasīt ieguldītāji. Vispārējais inflācijas līmenis var ietekmēt reālo ienesīgumu (kā parādīts 2. attēlā), un nākamajos gados būtiska ienesīgums var ietekmēt arī investorus, pieprasot lielāku reālo ienesīgumu.

Kas saka Fed?

Fondam joprojām ir ievērojama uzticība obligāciju ieguldītājiem, un kopā ar zemām inflācijas prognozēm reālās peļņas likmes, ko pieprasījušas obligāciju ieguldītāji, visticamāk paliks zemi. Sagaidāms, ka Core CPI 2010.gadā noslīdēs tuvu pašreizējam līmenim 1,5% atbilstoši Primāro obligāciju tirgotāju vidējai prognozei. Pamatojoties uz to, 2010. gada beigās mēs varam tuvināt 10 gadu valsts kases ienesīguma līmeni. Ja ekonomiskā izaugsme izrādīsies samērā vāja, tad obligāciju tirgum var būt vajadzīgs reālais ienesīgums 2,0% apmērā, kas rada hipotētisku 3,5% 10- Valsts kases ienesīgums (2.0% reālais ienesīgums plus 1.5% CPI galvenais konsensa prognoze). Ja ekonomiskā izaugsme ir lielāka, nekā gaidīts, vai Valsts kases apgādi ir grūtāk rīkoties, tad obligāciju tirgum varētu būt vajadzīgs 2,5% vai pat 3,0% reālais ienesīgums, attiecīgi iegūstot 10 gadu peļņu 4,0% vai 4,5%, atkal vienkārši pievienojot inflācijas prognozi un reālo peļņu. Turklāt, ja konsensa inflācijas prognoze izrādīsies pārāk zema, tad 10 gadu ienesīgums varētu pieaugt attiecīgi. Tomēr svarīgs secinājums izdarīt ir tāds, ka paredzamais zemais inflācijas līmenis, visticamāk, izbrīnīs investorus, kuri 2010. gadā meklēs strauji lielāku obligāciju peļņas likmi. Piezīme iepriekšējā piemērā reālā peļņa 3,0% apmērā rada hipotētisku 4,5% 10 gadu peļņu. Obligāciju tirgus kopš 2003. gada decembra nav sasniedzis reālo peļņas likmi 3,0% apmērā, līdz ar to pāreju uz 4,5 gadu 10 gadu peļņu var uzskatīt par paplašināšanos, jo tas nozīmētu ievērojamu novirzīšanos no nesena vēstures. 5,0% 10 gadu ienesīgums, kas nozīmē 3,5% no inflācijas koriģēto ienesīgumu, noteikti ir stiepjas, ja vien inflācijas prognozes nav lielākas vai ekonomiskā izaugsme ir daudz spēcīgāka nekā gaidīts. Tādēļ investori, kas meklē 5% plus veida ienesīgumu, visticamāk, būs vīlušies.

Saglabājiet to reāli

Reālā ienesīguma analīze ietekmē plašāku obligāciju tirgu, jo visas obligācijas ir saistītas ar vērtspapīriem. Ņemot vērā, ka PCI pamatindeksa inflācija ir 1,5%, reālā peļņa no 2.0% līdz 3.0% rada desmit gadu valsts kases ienesīguma diapazonu no 3.5% līdz 4.5%, kas ir gandrīz nemainīgs un 1.0% augstāks nekā pašreizējais ienesīgums. Šāds ienesīguma pieaugums nozīmē, ka 2010.gadā augstas kvalitātes obligāciju ieguldītājiem būs zems, lai arī ne obligāti negatīvs kopējais ienesīgums. Reālā vai koriģētā inflācija ir galvenais instruments, lai novērtētu obligāciju tirgus novērtējumus, kā arī procentu iespējamo virzību un apjomu likmju izmaiņas. Reālo ienesīgumu ietekmē daudzi faktori, tostarp inflācijas līmenis, ekonomiskā izaugsme un piedāvājums, un tāpēc tas noteikti ir atkarīgs no izmaiņām.Tomēr, apsverot virkni rezultātu, investori var tuvināt iespējamo procentu likmju virzību un to, kā tas ietekmēs obligāciju tirgus darbību. Prognozētais procentu likmju kāpums, visticamāk, radīs zemāku atdevi, bet zemas inflācijas gaidas liecina, ka 2010. gadā investori meklēs strauju ienesīgumu, iespējams, būs vīlušies. Mēs atbalstām augstas ienesīguma obligācijas, jo mēs sagaidām, ka augstas kvalitātes obligāciju peļņa būs zema.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

  • To sagatavoja LPL Financial. Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
  • ASV valdība garantē valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju savlaicīgu samaksu par pamatsummu un procentiem un, ja tiek turēts līdz termiņa beigām, piedāvā fiksētu peļņu un fiksēto galveno vērtību. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
  • Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies un, ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
  • Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.
  • Augstas ienesīgums / junk obligācijas nav investīciju kategorijas vērtspapīri, tie ietver būtiskus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa.

Izlikt Jūsu Komentāru