Hipotēkas Pārspridzināt korporatīvās obligācijas

Halovīni joprojām ir vairākas dienas prom, bet hipotēku tirgus ir nolēmusi spook korporatīvo obligāciju tirgū mazliet agri. Hipotēku nodrošināto vērtspapīru (MBS) sektors loģiski bija pirmais, kas tika pārbaudīts no hipotekāro kredītu izslēgšanas problēmām, bet, kā tas raksturīgi, Korporatīvo obligāciju sektors, kas satvēra iespējamās hipotēku slēgšanas netīces sekas. Problēma, ka bankām būs spiesti atpirkt radu, kas parāda nedrošos kredītus un norobežo īpašumus atpakaļ uz savām bilancēm, ir radījis nelielu korporatīvo obligāciju vājumu, galvenokārt koncentrējoties starp emitētajām obligācijām finanšu uzņēmumi.

MBS sektoru lielā mērā neietekmē nenoteiktība attiecībā uz hipotekāro kredītu nomaksu. MBS sektora lielākā daļa - 6,7 triljoni ASV dolāru no kopējā MBS tirgus - 8,9 triljoni ASV dolāru - ir aģentūras MBS, ko izdevušas valdības finansētās aģentūras Ginnie Mae, Fannie Mae un Freddie Mac. Aģentūrām ir jāiegādājas noziedzīgi izsniegti aizdevumi no aizdevumu portfeļiem, kas nodrošina ar hipotēkām saistītās obligācijas, ne ilgāk kā 120 dienas pēc tam, kad aizdevums kļuvis noziedzīgs, ilgi pirms ierobežošanas. Aizdevums tiek iegādāts no fonda par nominālvērtību, tādēļ obligāciju ieguldītājs nesaskaras ar zaudējumiem, kas veicina aģentūras MBS AAA reitingu.

Meklēt kavējumus

Ienākumu no vērtspapīriem aizkavēšanās var būt neliela ietekme mazākajā MBS nesaistītajā sektorā. Nebanku MBS, ko emitē bankas un citas finanšu iestādes, var kavēt ieguldītājiem naudas plūsmas maksājumu. Tomēr šo ietekmi ir grūti novērtēt, jo ierobežotie aizdevumi tiek parādīti obligāciju ieguldītājiem krietni agrāk un bieži vien tiek uzskatīti par saistību neizpildes gadījumiem (ar paredzēto atgūstamo vērtību), kas visi ir iekļauti obligācijas cenā. Ietekme uz ne aģentūrām vērstām parādzīmēm, visticamāk, ir katrā atsevišķā gadījumā, nevis tirgus mēroga notikums. Turklāt, tā kā MBS, kas nav aģentūras, nav iekļauti tajos obligāciju tirgu standartos, piemēram, Barclays Aggregate Bond Index vai konkrētajā nozarē Barclays ASV MBS indeksā, obligāciju riska darījumu ne-aģentūra ir samērā ierobežota starp obligāciju savstarpējiem fondiem, vidēji mazāk nekā 1% saskaņā ar Morningstar datiem.

Tomēr nenoteiktība attiecībā uz hipotekāro kredītu izslēgšanu no tirgus ir izraisījusi Investīciju pakāpes korporatīvo obligāciju tirgu. Pēdējo divu nedēļu ienesīguma prēmija vai izplatīšanās salīdzināmajos kasēs ir strauji pieaudzis, tādējādi kopējā investīciju līmeņa starpība tiek strauji palielināta (1. diagramma). Pagājušajā nedēļā peļņas likmju starpības stabilizējās, jo spēcīgie peļņas rādītāji palīdzēja kompensēt hipotēku radītās bailes.

Hipotēku ierobežošanas problēma prasīs laiku, lai atrisinātu, un tas var novest pie nepārtrauktas svārstības. Neraugoties uz iespējamo hipotēku kredītu un / vai īpašumu atkārtotu izmantošanu savā bilancē, nenoteiktība attiecībā uz potenciāli lielākām vispārējām ierobežošanas izmaksām un tiesvedības riskiem var saglabāt satrauktu miglu investīciju tirgus korporācijas finanšu nozarē. Tā kā bankas un finanšu iestādes ir kapitāla tirgu ikdienas darbības pamatā, ir svarīgi ievērot korporatīvo obligāciju tirgus ietekmi uz finanšu sektoru.

Visbeidzot, mēs uzskatām, ka citi pozitīvi faktori, piemēram, spēcīga peļņa, kredītkvalitātes uzlabošana un plaša mēroga obligāciju pirkšanas perspektīva, ko veic Federālo rezervju sistēma, kontrolē goblinus un atsver potenciālās negatīvās sekas, ko izraisa hipotēku slēgšanas problēmas. Pagājušajā nedēļā Bank of America un Wells Fargo, kas bija divas no trim lielākajām bankām mājokļu hipotekāro kredītu ziņā, piedāvāja attieksmi, nevis triku, ziņojot par labāku nekā gaidīto peļņu, tādējādi mazinot bailes no hipotēkas. Balstoties uz iepriekšējiem banku peļņas rādītājiem, banku rīcībā bija iespēja atbrīvot rezerves pret iespējamiem zaudējumiem, jo ​​problemātisko kredītu apjoms samazinājās. Pēc mūsu domām, obligāto rezervju pieaugums iepriekšējos ceturkšņos kopā ar problemātisko kredītu apjoma samazināšanos ļāva lielajām bankām izturēt vētru, ja hipotēkas tiek īstenotas. Ir arī vērts atzīmēt, ka iespējamās problēmas, visticamāk, tiks ierobežotas ar lielākajām bankām, nevis finanšu institūcijām, kā norāda nesen veiktā korporatīvo obligāciju darbība.

Nav nozīmīga riska

Mēs neredzam hipotekāro investīciju risku, kas noved pie būtiska saistību neizpildes riska. Potenciālajā lielo banku norādē Moody's paziņoja, ka papildu izdevumi, kas varētu rasties hipotekāro kredītu izslēgšanas problēmu dēļ, neliecina, ka tas nelabvēlīgi ietekmēs Bank of America Corporate Bonds reitingu, kas ir lielākais mājokļu hipotēkas īpašnieks.

Turklāt iespējamība, ka federālais valdības kvantitatīvais atvieglošanas apjoms būs liela apjoma obligāciju iegādes veidā, visticamāk pozitīvi ietekmēs uzņēmumu obligāciju ieguldītājus. Mēs uzskatām, ka Fed obligāciju pirkumi palīdzēs vēl vairāk samazināt Valsts kases ienesīgumu un piesaistīt vairāk investoru augstākas ienesīguma pakāpēs un augstas ienesīguma korporatīvajās obligācijās. Mēs arī uzskatām, ka pozitīvie labas peļņas spēki un Fed pirkumi var atsvērt potenciālās viltīgās ietekmes, kāda ir hipotēku slēgšanas problēmai ilgākā laika posmā.

—————————————————————————————————

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šo ziņojumu sagatavoja LPL Financial. Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus.Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, atkarībā no pieejamības un cenu izmaiņām.
• ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fonda daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• "AAA" piešķirtajam pienākumam ir vislielākais vērtējums, ko piešķir Standard & Poor's. Debitora spēja izpildīt savas saistības attiecībā uz finanšu saistībām ir ārkārtīgi spēcīga.
• Korporatīvās obligācijas tiek uzskatītas par lielāku risku nekā valdības obligācijas, bet parasti tās piedāvā lielāku ienesīgumu, un tās pakļautas tirgus, procentu likmju un kredītriskam, kā arī papildu riskiem, pamatojoties uz emitenta kupona likmes, cenas, ienesīguma, termiņa un izpirkšanas iespēju kvalitāti.
• ASV valdība garantē, ka GNMA garantē laicīgu pamatsummu un procentus, taču šī garantija neattiecas uz peļņu, kā arī neaizsargā pret pamatsummas zudumu, ja obligācijas tiek pārdotas pirms visu hipotēku apmaksāšanas.
• Hipotēku nodrošināti vērtspapīri ir pakļauti kredīta, saistību neizpildes riskam, priekšapmaksas riskam, kas darbojas tāpat kā zvanu risks, kad pamatsumma tiek atmaksāta agrāk nekā norādītais termiņš, pagarinājuma risks, pretstatā priekšapmaksas riskam un procentu likmju riskam.
• Šis Barclays Aggregate indekss norāda vērtspapīrus, kas ir SEK reģistrēti, apliekami ar nodokļiem un denominēti dolāros. Indekss aptver ASV ieguldījumu kategorijas fiksētas likmes obligāciju tirgu ar indeksu komponentiem valdības un uzņēmumu vērtspapīriem, hipotēku caurlaides vērtspapīriem un ar aktīviem nodrošinātiem vērtspapīriem.
• Barclays Hipotēku nodrošinātā vērtspapīru indeksā iekļauti 15 un 30 gadu fiksētas likmes vērtspapīri, kurus nodrošina valdības Nacionālās hipotēku asociācijas (GNMA), Federālās Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) un Federālās Nacionālās hipotēku asociācijas (FNMA) hipotēku kopas.