Pašvaldību budžeta negatīvās atgriešanās

Decembris ir vidusceļa punkts finanšu gadā valstīm un pašvaldībām. Sasniedzot šo pagrieziena punktu, daži nesenie neatkarīgo aģentūru ziņojumi uzsvēra jaunā budžeta deficīta atklāšanu pašreizējam 2010. finanšu gadam. Budžeta un politikas prioritāšu centrs, kas atrodas Vašingtonā, paziņoja, ka 26 valstu budžetā ir atvērti 16 miljardi dolāru. Valstu pārvaldnieku asociācija ziņoja, ka 2009. gadā būtiski pasliktinājās situācijas valstīs, un šie apstākļi, iespējams, saglabāsies 2011. gadā un, iespējams, 2012. gadā. Nelsona A. Rokfelera valdības institūts apgalvoja, ka nodokļa krājumi, visticamāk, joprojām būs nomākti un var izraisīt budžeta deficītu kas pārsniedz 2010. gada fiskālo līmeni.

Jaunumi par fiskālo 2010. gada budžeta deficītu bija gaidāmi, lai gan valstis 2009. gada fiskālajā gadā, kas beidzās pagājušā gada jūnijā, noslēdza kopējo 73 miljardu dolāru budžeta deficītu. Nesen pieņemtie budžeti paredzēja strauju ieņēmumu samazinājumu, taču valstis mēdz kļūdīties konservatīvi. Pārmērīgi palielināt nodokļus vai samazināt pakalpojumus, un valstis riskē ierobežot ekonomisko izaugsmi, kas vajadzīga, lai beidzot atjaunotu budžetu. Pilnus datus par ieņēmumiem, kas tika vākti, bieži tika saņemti pēc 2010. gada budžeta pieņemšanas. Otrajā ceturksnī valsts nodokļu ieņēmumi samazinājās par 16%, un norādīja, ka 2010. gada budžeti var palaist garām. Turklāt valsts finanses atpaliek no plašākas ekonomikas vienu līdz divus gadus. Tā kā ekonomikas lejupslīde nav beigusies līdz 2009. gada vidum, budžeta deficīts 2010. gadam un pat 2011. gadam nav pārsteigums.

Vietējie noklusējumi Horizonā?

Kaut arī ziņas par budžeta deficītu bija sagaidāmas, parādījās vairāki negatīvi ziņojumi par pašvaldību obligāciju tirgus veselību, kuras kulminācija bija plaši pazīstams Ņujorkas riska ieguldījumu fonds, kurā aicināja plaši izplatīt pašvaldību saistības. Mēs uzskatām, ka šādi ziņojumi ir pārspīlēti un visticamāk neatbilst vietējā tirgū.

Kopš 1.jūlija apmēram 1.7 miljardi ASV dolāru pašvaldību obligācijās nav izpildījuši saistības (saskaņā ar pašvaldību vērtspapīru noteikumu izstrādes padomes (MSRB) iesniegumiem) no kopējā pašvaldības tirgus lieluma aptuveni 1,2 triljoni ASV dolāru, kas ir ļoti mazs saistību neizpildes līmenis 0,14% apmērā. Šis skaitlis, visticamāk, palielināsies, bet ir svarīgi atzīmēt, ka lielākā daļa noklusējuma gadījumu ir notikuši no zemas cenas vai bez reitinga emitentiem. Līdz šim ar mājokļiem saistītie emitenti novirza noklusējuma statistiku ar plašu rezervi. Tas nav pārsteigums, un Florida līdz šim ir piedzīvojusi četras reizes lielāku saistību nepildīšanas gadījumu skaitu salīdzinājumā ar nākamo tuvāko valsti Kalifornijā, pamatojoties uz to, ka emitenti nepilda savas saistības. Tas arī nav pārsteigums. Lielāko daļu no šiem saistību nepildīšanas gadījumiem veido nenomaksātie zemes nodrošinātie finansēšanas obligāciju darījumi, kas vispirms bija ļoti spekulatīvi. Līdz šim investīciju kategorijas reitinga vietējo obligāciju noklusējuma likmes ir bijušas ārkārtīgi reti.

Papildus novecojušajai ietekmei uz vietējo ekonomiku, taisnīga politisko spēļu daudzuma summa, iespējams, saglabās budžeta pozīcijas negatīvi. 787 miljardu dolāru stimulēšanas pakete attiecas uz aptuveni vienu trešdaļu no valsts budžeta deficīta. Atlikušo stimulu dolāru lielākā daļa tiks izmaksāta pirms 2010. gada beigām, un tas nozīmē, ka valsts politiķi varētu izcelt vājākus finanšu rādītājus, cenšoties iegūt vēl vienu federālo finansējumu 2011. gadam. Valsts amatpersonas, visticamāk, minēs negatīvo ietekmi uz vietējo ekonomiku un nodarbinātību, un ar to saistītā ietekme uz tautsaimniecību, ja netiek saņemti papildu līdzekļi.

Pensijas ir problēma

Papildus budžeta jautājumiem nesenie negatīvie ziņojumi ir norādījuši, ka gaidāmās pensijas un pabalsta izmaksas ir vēl viena pazīme par nepieņemamu likteni pašvaldību tirgū. Lai gan pensiju problēmas noteikti ir vērts vērot, tas ir ilgtermiņa saistības, un tas, kas ir vissvarīgākais, lai noskaidrotu, vai, vai kā pensiju saistības pārsniedz parāda apkalpošanas izmaksas gadā, lai finansētu šīs nākotnes saistības. Parasti, ja pašvaldība atpaliek un pensiju saistības paplašinās, ieņēmumi tiek novirzīti no infrastruktūras un vietējiem pakalpojumiem, lai finansētu pensiju saistības. Tad tas kļūst par vietējās / reģionālās ekonomiskās izaugsmes problēmu, nevis obligāciju īpašnieku. Ilgstoši vietējie projekti un pakalpojumi, kad darba ņēmēju pensijas tiek apdraudētas, ir politiski riskanti un tādēļ tiek novērsta. Turklāt pensijas arī ietekmē izmaiņas aktuāra pieņēmumos, izmaiņas darbaspēka demogrāfijā un izmaiņas pensiju likumā. Tāpēc pensiju saistību riska novērtēšana pastāvīgi mainās, parasti pēc emitenta un emitenta stāvokļa, un ilgtermiņa raksturs.

Mēs joprojām uzskatām, ka pašvaldību tirgus joprojām būs izturīgs pret kredītu problēmām. Kā Moody's uzsvēra ilgtermiņa pētījumā, kopējais 10 gadu saistību neizpildes līmenis starp investīciju kategorijas novērtētajām vietējām obligācijām vidēji bija tikai 0,10% no 1970. līdz 2006. gadam. Pašvaldību obligācijas, ko izdevusi Ņūorleānas pilsēta, atspoguļo pašvaldības elastīgumu tirgus. Ņūorleānas iedzīvotāju skaits pēc viesuļvētras "Katrīna" samazinājās gandrīz par 50%, bet New Orleans vispārējā pienākuma (GO) obligāciju saistības netika izpildītas. Daudzi tika pazemināti zem investīciju kategorijas, bet atgriezās pie investīciju kategorijas statusa divu gadu laikā.

Apsveriet ieņēmumu vai GO obligācijas

Individuālajiem obligāciju ieguldītājiem, kuri vēlas vēl vienu drošības līmeni, var būt vērts pievērst uzmanību būtiskām pakalpojumu ieņēmumu obligācijām, nevis GO obligācijām. Obligācijas, kas nodrošinātas ar svarīgiem pakalpojumiem, piemēram, kanalizācijas sistēmām, maksas ceļiem, ūdens sistēmām un sabiedriskā transporta tīkliem, ir daudz mazāk ietekmētas un reizēm ir neaizskaramas pret valsts un pašvaldību budžetiem izvirzītajiem uzdevumiem.Pašvaldību kopieguldījumu fondu ieguldītājiem mūsu ieteicamie vadītāji aktīvi vērtē visu to kapitāldaļu kredītu kvalitāti.

Mēs neatmetam kredītproblēmas, ar kurām saskaras valstis un pašvaldības; Tomēr mēs esam ļoti pārspīlēti ziņojumiem par plaši izplatītajiem noklusējumiem vai vietējā tirgus sabrukumu. Šajā sarežģītajā periodā ir sagaidāms, ka pazemināšanās vērtējama, taču, visticamāk, noklusējuma gadījumi ir reti sastopami augstas kvalitātes jautājumos un ir viegli pārvaldāmi ar augstu ienesīgumu. Rezultātā, ņemot vērā riska pakāpi, mēs uzskatām, ka augstas rentabilitātes pašvaldības joprojām ir pievilcīgas. Mēs uzskatām, ka kvalificēts augstas ienesīguma obligāciju pārvaldnieks var gūt lielākas peļņas priekšrocības un gūt labumu no ekonomikas uzlabošanas, vienlaikus izvairoties no saistību neizpildes. Valstis jau ir veikušas pasākumus, lai risinātu fiskālās problēmas ar 41 griešanas pakalpojumiem un 30 nodokļiem. Šie soļi ir nepievilcīgi, bet palīdz īstenot valstis un pašvaldības grūtos laikos līdz nodarbinātībai un ekonomikas atsākšanai. Iepriekš valstis un pašvaldības ir izrādījušas lielu elastību kredītu problēmu risināšanā, un mēs sagaidām, ka viņi to darīs vēlreiz.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• To sagatavoja LPL Financial. Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• ASV valdība garantē valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatsummu un procentus, un, ja tās tiek turētas līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies un, ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām. Augstas ienesīgums / junk obligācijas nav investīciju kategorijas vērtspapīri, tie ietver būtiskus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa.
• Hipotēku nodrošināti vērtspapīri tiek pakļauti kredītriskam, saistību neizpildes riskam, priekšapmaksas riskam, kas darbojas tāpat kā zvanu risks, kad pamatsumma tiek atmaksāta agrāk nekā norādītais termiņš, pagarinājuma risks, pretstatā priekšapmaksas riskam un procentu likmju riskam.
• Pašvaldību obligācijas ir atkarīgas no pieejamības, cenas un tirgus, un procentu likmju risks tiek pārdots pirms termiņa.
• Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm. Procentu ienākumiem var piemērot alternatīvo minimālo nodokli.
• Faktiski bez nodokļiem var piemērot citu valsti un vietējos nodokļus.