Pašvaldības darbības traucējumi

No augusta beigām līdz oktobra sākumam pašvaldības tirgus notika kā raķešu kuģis. Nodokļu obligāciju tirgus slēgts lielāks vai nemainīgs 28
secīgas tirdzniecības dienas no augusta beigām līdz oktobrim 5. Iespaidīgs palaist, lai vismaz teiktu, bet drīz pēc tam pašvaldības tirgus izsūtīja briesmu signālu, "mums ir problēma ar Houston." Pašvaldības tirgus oktobra pirmajā pusē pabeidza gandrīz 2 % atbilstoši Barclays indeksa datiem.

Kombinētais piedāvājuma kāpums, investori, kas strādā pēc rekordzemas peļņas, un lielie institucionālie ieguldītāji, kas gūst peļņu, lai saprastu, ka oktobra pirmajās divās nedēļās ir jāsamierinās ar pašvaldību tirgu. Kontrolēta piegāde ir bijusi viens no galvenajiem izcilas pašvaldības sniegumu gada galvenajiem dzinējspēkiem. Tomēr gada pirmajā pilnajā oktobra nedēļā jaunās emisijas apjoms sasniedza 11 miljardus ASV dolāru, kas ir viena no lielākajām piegādes nedēļām visu gadu, jo pašvaldību emitenti centās gūt labumu no zemām ienesīgām izmaksām (t.i., zemas finansēšanas izmaksas).

Liels apjoms

Ne tikai bija jauns emisijas apjoms augsts, bet arī obligāciju tirgotāji bija relatīvi pilns ar pašvaldību obligāciju uzskaiti. Nedēļas jaunās emisijas bija smagākas arī septembra otrajā pusē, divas nedēļas kopā sasniedzot gandrīz 10 miljardus ASV dolāru. Tajā pašā laikā pieprasījums bija stabils, bet samazinās, atstājot lielāku obligāciju apjomu, atrodot māju obligāciju tirgotāju bilancēs. Kaut arī finanšu uzņēmumi (obligāciju tirgotāji) pēdējā gada laikā ir nostiprinājušies, tie joprojām ir jutīgi pret bilances ierobežojumiem, jo ​​īpaši, turējot obligācijas pie pīķa cenām. Dīleri atbildēja, samazinot cenas obligācijām, lai pārvietotu uzskaiti. Ja tas nebija pietiekami liels, institucionālie investori sāka pārdot obligācijas, kas gūst peļņu no būtiskiem gada un laika ieguvumiem. Barclays Municipalitātes indekss * atgriezās 14% septembra beigās, otrā - tikai līdz 1995. gada rekorda gadam. Pārdošanai pieejamo obligāciju pieplūdums pazemināja cenas pašvaldību tirgū, bet jo īpaši ilgāka termiņa obligācijām, kuras 2009. gadā bija visstraujāk guvušas peļņu. Obligāciju tirgotāji nevēlējās agresīvi iesniegt piedāvājumus, ņemot vērā to jau nozīmīgo krājumu.

Ieraksti zemo ražu pastiprināja problēmu, jo investori sasniedza ražas līmeni. Īstermiņa peļņas rādītāji jau bija uzliesmojoši rekordzemi, bet tas ir
nebija pilnīgi pārsteidzošs, ņemot vērā zemo Federālo fondu mērķa likmi, kas ir saglabājusi visas īstermiņa obligāciju peļņas likmes vēsturiski zemā līmenī. Tomēr vidējo 10 gadu AAA reitingā paredzētā GO samazināšanās noved pie jauna rekorda zemās cenas izraisītā cenu šoka ietekmē jūtīgiem ieguldītājiem. Pirkšana strauji samazinājās, reaģējot uz tirgus nepilnībām.

Pagājušajā nedēļā pagājušajā nedēļā pašvaldību tirgus sāka parādīties stabilizācijas pazīmēm, daļēji pateicoties peļņas kāpumam. Vidējais 10 gadu AAA ienesīgums
Vēsturiskais salīdzinājums joprojām ir zems, bet 0,3% ienesīgums palīdz piesaistīt pircējus. Vidējais 30 gadu AAA ienesīgums ir palielinājies par galveno 5% līmeni. Iznākuma diagrammas arī atspoguļo to, ka nesenais vājums ir līdzīgs citiem lieciniekiem pēdējā gada laikā. Finanšu tirgi ir ievērojami uzlabojuši, bet piedāvājuma / pieprasījuma nelīdzsvarotība var laiku pa laikam strādāt pret tirgiem.

Koncentrēšanās uz pozitīvo

Pozitīvi atzīmējot, joprojām pastāv faktori, kas ir veicinājuši spēcīgu pašvaldību darbību gada laikā. Pirmkārt, piedāvājums joprojām ir labvēlīgs, kad tradicionāli atbrīvotas no nodokļiem atbrīvotas obligācijas emisijas samazināsies par 10% 2009. gadā salīdzinājumā ar 2008. gada samazināto līmeni. Barclays prognozē mazāku
4-5% samazinājums 2010. gadā. Programma Build America Bond (BAB) beidzas 2010. gada beigās un turpinās sifonēt jaunu emisiju no
tradicionālā beznodokļu tirgus un uz tirgu, kas apliekams ar nodokli.

Saistībā ar samazināto piedāvājumu pašvaldības pieprasījums būtu jāpalielina, ņemot vērā izredzes paaugstināt nodokļu likmes. Busha nodokļu samazinājums 2003. gadā
termiņš beidzas 2010. gada beigās, un, ja nav jaunu tiesību aktu, augstākā nodokļa likme atkal samazināsies līdz 39,6% no 35%. Turklāt 13 valstis jau ir
palielināti vietējie nodokļi. Ikgadējo savstarpējo fondu ieplūdes reālo uzskaiti daļēji bija saistītas ar augstāku nodokļu likmju prognozēm. Kaut arī šīs ieplūdes var palēnināties, tās, visticamāk, saglabāsies paaugstinātas. Mēs nebūtu pārsteigti, ka nākamajos gados palielināsies top nodokļu slieksnis.

Mēs paliekam pozitīvi attiecībā uz pašvaldību tirgu, ņemot vērā, ka pozitīvi vadītāji paliek spēkā. Mūsu priekšrocība joprojām ir starpposma un ilgtermiņa
pašvaldību obligācijas, kurām ir pievilcīgāki vērtējumi. Mēs atrodam īsus un īslaicīgus starppilsētas pašvaldības dārgus un atbilstošus augstāko kronšteinu ieguldītājiem. Pašvaldības atgūšanās var nenotikt ātri, tomēr piedāvājuma prognozes joprojām ir paaugstinātas oktobra pārējā daļā ar 8 līdz 9 miljardiem ASV dolāru nedēļā, kas paredzams, ka nākamajās divās nedēļās tās nonāks tirgū. Ilgākā laika posmā, novērtējot ar pašvaldību un valsts kases īpatsvara rādītājiem, novērtējumi varētu pieaugt līdz līmenim, kāds pastāvēja prezidenta Klintona laikā, kad dominēja augstākas nodokļu likmes. Jo zemāks ir tas, cik dārgāki pašvaldības ir salīdzinājumā ar Valsts kasēm un otrādi. Šis novērtējumu pieaugums varētu kompensēt augstāku procentu likmju ietekmi. Mēs ceram, ka nākamajā gadā procentu likmju tirgos saglabāsies tirdzniecības apjoms. Tomēr mēs sagaidām, ka pašvaldības arī turpmāk būs elastīgākas pieaugošā tempā, kas tuvākajos gados var attīstīties. Mēs izmantotu vājumu, lai pievienotu pozīcijas, pamatojoties uz pozitīvu fona, kas ilgtermiņā labvēlīgi ietekmē pašvaldību obligācijas.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šo ziņojumu sagatavoja LPL Financial.Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• ASV valdība garantē valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju savlaicīgu samaksu par pamatsummu un procentiem un, ja tiek turēts līdz termiņa beigām, piedāvā fiksētu peļņu un fiksēto galveno vērtību. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies un, ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.
• Hipotēku atpakaļ vērtspapīri tiek pakļauti kredītam, saistību neizpildes riskam, priekšapmaksas riskam, kas lielā mērā darbojas kā zvanu risks, kad pamatsumma tiek atmaksāta ātrāk nekā norādītais termiņš, pagarinājuma risks, pretstatā priekšapmaksas riskam un procentu likmju riskam.
• Pašvaldību obligācijas ir atkarīgas no pieejamības, cenas un tirgus, un procentu likmju risks tiek pārdots pirms termiņa.
• Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm. Procentu ienākumiem var piemērot alternatīvo minimālo nodokli.
• Faktiski bez nodokļiem var piemērot citu valsti un vietējos nodokļus.
• Ieguldījumi kopfondos ietver risku, ieskaitot pamatsummas iespējamos zaudējumus. Ieguldījumi specializētajās rūpniecības nozarēs rada papildu riskus, kas ir iekļauti prospektā.