Vienu soli tuvāk - obligāciju tirgus perspektīvas

Pagājušās nedēļas nodarbinātības ziņojums lika federālajai rezervei (Fed) vienu soli tuvāk liela mēroga obligāciju pirkumiem. Septembra darba pārskats bija tikai nedaudz vājāks par konsensa prognozēm, taču tas bija tālu no pietiekami spēcīga, lai pārliecinātu Fed politikas veidotājus, ka ekonomika neizmantos citu zāļu devu. Lai gan Fed banku pirkumi šķiet arvien vairāk, daudzi jautājumi paliek arī par to, kā tieši Fed varētu īstenot šādu programmu. Pagājušajā nedēļā parādījās jauna grumba, jo obligāciju tirgus dalībnieki apsprieda iespēju orientēt procentu likmi. Obligāciju pirkšanas iespēja joprojām būs pozitīvs spēks, kas saistīts ar augstas kvalitātes obligāciju cenām. Mēs joprojām uzskatām, ka ekonomiski jutīgākās obligācijas var gūt lielāku labumu no Fed pirkumiem.

Īsāki pret starpposma finanšu kasei cenas turpināja pieaugt un raža samazinājās par 0,07% līdz 0,15% (saskaņā ar Bloomberg), jo septembra darba devēja ziņojums piespieda Fed vienu soli tuvāk liela mēroga obligāciju pirkumiem. Valsts kases inflācijas aizsargātie vērtspapīri (TIPS) cenas pieauga pat vairāk nekā parastās kases, jo ieguldītāji centās panākt inflācijas aizsardzību, pamatojoties uz pieņēmumu, ka Fed pirkumi radītu nākotnes inflāciju. Ienesīguma prēmijas par investīciju kategoriju korporatīvajām obligācijām un augstas ienesīguma obligācijām nedēļā samazinājās, jo Fed pirkumi tiek uzskatīti par pozitīvākiem ekonomiski jutīgākām obligācijām.

Procentu likmju noteikšanas koncepcija parādījās kā jauna grumba, ko Fed var īstenot, īstenojot plaša mēroga obligāciju pirkumus. Saskaņā ar procentu likmju noteikšanu Fed galvenokārt mēģina noteikt konkrētas valsts kases drošības naudas ienesīgumu. Piemēram, Fed var novirzīties uz 10 gadu valsts kases maksimālo apjomu 2,0% vai uz 5 gadu obligāciju obligāto mērķi - 1,0%. Lai gan līmeņi var atšķirties, fokusa termiĦš, visticamāk, būs no 2 līdz 10 gadiem

Valsts kases, jo šie vērtspapīri ir kritēriji daudziem patēriņa kredītiem, piemēram, hipotēkām, automašīnu aizdevumiem un mājas kapitāla kredītlīnijām.

Procentu likmju mērķauditorijas potenciālie ieguvumi ietver:

Skaidrība:

Tā vietā, lai tikai veiktu Valsts kases pirkumus, lai vispārīgi samazinātu tirgus procentu likmes, norādot konkrētu ražīguma līmeni, Fed mērķi kļūst skaidrāki. Atkarībā no tā, cik lielā mērā pašreizējais likmes līmenis ir mazāks par Fed mērķi, ieguldītāji zinās, cik lielu spēku Fed vēlas izdarīt, lai sasniegtu vēlamo procentu likmi. Pēc tam ieguldītājus atturētu no pārdošanas, ja raža nokrities pārāk tālu virs mērķa un, otrādi, ieguldītāji varētu nopirkt, gaidot Fed pirkumus. Šādā veidā Fed varētu izmantot obligāciju tirgu kā sabiedroto, cenšoties sasniegt savus mērķus, un, iespējams, sasniegt tādu pašu politikas mērķi, neiegādājot tik daudz parādu brīvā tirgū.

Cena:

Paziņojot par ienesīguma mērķi, Fed var nebūt paziņot konkrētu dolāru summu. Mērķa iestatīšana ļauj Fed ieiet tirgū pēc nepieciešamības, lai sasniegtu vēlamo likmi. Eiropas Centrālā banka (ECB) pielika līdzīgu loģiku attiecībā uz nemierīgo Eiropas valdību obligāciju pirkšanu. Sākotnēji pirkumi bija būtiski, un pēc tam samazinājās, jo bailes notika, un valdības varēja efektīvi finansēt otrreizējā tirgū, un pēc tam septembrī palielinājās attiecībā uz atlasīto emitentu vidū.

Fed priekšsēdētājs Bernanke jau ir izteicis apstiprinājumu procentu likmju noteikšanai kā opciju. Bernanke 2002. gada plaši pazīstamajā runā "Deflācija: pārliecinieties, ka tas šeit nenotiek" norādīja, ka viņš "izvēlas" procentu likmju noteikšanu kā metodi, lai samazinātu valsts kases ienesīgumu un, savukārt, samazinātu galvenās procentu likmes valsts un privātā sektora aizdevumi un citi parādi.

Liela apjoma obligāciju pirkšanas programma, visticamāk, arī turpmāk palīdzētu gūt labumu ekonomiski jutīgākām nozarēm, piemēram, investīciju kategoriju korporatīvajām obligācijām un augstas ienesīguma obligācijām. 2008. gada nogalē Fed samazināja Fed fondu likmi robežās no 0.0% līdz 0.25%, un pēc tam turpināja veikt pirkumus ar nodrošinājumu ar nodrošinātiem vērtspapīriem (MBS) ar Valsts kases pirkumiem. Visu 2009. gadu šīs darbības piespieda ieguldītājus uz ilgāka termiņa vērtspapīriem, meklējot lielāku atdevi. Tas, savukārt, radīja domino efektu, kas piespieda valdības obligāciju ieguldītājus iegādāties augstākas ienesīgās korporatīvās un augstas ienesīguma obligācijas. Mēs uzskatām, ka liela apjoma obligāciju pirkšanas programma šoreiz būs tikpat efektīva, jo negaidīts peļņas meklējums prasa ieguldītājus augstāku ienākumu segmenti obligāciju tirgū. Turklāt zemāki ienesīgumi paplašinās esošo investīciju un augstu ienesīguma emitentu tendenci, refinansējot esošos parādus ar zemāku procentu izmaksu parādu, tādējādi samazinot to kopējās izmaksas.

Trīs nedēļas paliek, kamēr Fed nākamā politikas veidošanas sanāksme 2.novembrī, bet obligāciju tirgus jau ir sākusi veikt Fed darbu. Kopš 10. augusta, kad Fed pirmais paziņoja, ka ieņēmumi no MBS tiks reinvestēti valsts kases vērtspapīros, Valsts kases cenas ir palielinājušās un peļņas likmes ir samazinājušās par 0,20% līdz 0,40%. Pusi no ienesīguma krituma radīja pēc 21. septembra Fed politikas veidošanas sanāksmes, kad Fed norādīja, ka inflācija ir zemāka par to mērķi.

Kaut gan potenciālā Fed ieviešana saistībā ar obligāciju pirkšanu nav zināma un var novest pie nepastāvīgiem apstākļiem, liela mēroga pirkumu apjoms, kas tiek izmantots kā faktiskais un faktiskais, palīdzēs atbalstīt augstas kvalitātes obligāciju cenas un saglabāt zemo ražu.Mēs uzskatām, ka 10 gadu Valsts kases ienesīgums būs diapazonā no 2,0% līdz 2,5%, līdz tuvākajās nedēļās tiks precizēta turpmāka skaidrība par Fed pirkumu "kā". Papildus Fed sanāksmei mēs joprojām sagaidām, ka augstas kvalitātes ienesīgums saglabāsies zems, jo iespējamais ienesīguma pieaugums, iespējams, būs ierobežots, ņemot vērā Fed pirkumu perspektīvas. Tādēļ, šķiet, ka jebkurš 10 gadu peļņas pieaugums ir ierobežots līdz 2,75% jeb 3,00%, kamēr Fed pirkumi joprojām ir iespējami.

——————————————————————————————————————————

• SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA
• Šajā dokumentā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai un nav paredzēti, lai sniegtu vai iztulkotu kā konkrētas konsultācijas par ieguldījumiem vai ieteikumus jebkurai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas jums var būt piemērotas, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visi sniegtie rezultāti ir vēsturiski un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Augstas rentabilitātes / nevēlamās obligācijas nav ieguldījumu vērts vērtspapīri, kas ietver ievērojamus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa. Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, atkarībā no pieejamības un cenu izmaiņām.
• ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fonda daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Hipotēku nodrošināti vērtspapīri ir pakļauti kredīta, saistību neizpildes riskam, priekšapmaksas riskam, kas darbojas tāpat kā zvanu risks, kad pamatsumma tiek atmaksāta agrāk nekā norādītais termiņš, pagarinājuma risks, pretstatā priekšapmaksas riskam un procentu likmju riskam.
• Valsts kases vērtspapīru ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri (TIPS) palīdz novērst inflācijas risku jūsu portfelim, jo ​​galveno summu reizi gadā koriģē inflācijai, pamatojoties uz Patēriņa cenu indeksu, vienlaikus nodrošinot ASV valdības garantēto reālo atdevi.