Desmitgades priekšā

Ieguldītāji beidzas ar gadu, kurš labprāt atradīsies līdz 2009. gadam un labu atdošanu līdz 2000. gadu desmitam. Pēc akciju tirgus pastāvīga pieauguma 80. un 90. gados 2000. gadu nepastāvība un zaudējumi izraisīja nepatīkamu pieredzi daudziem ieguldītājiem.

Cik slikti bija pēdējā desmitgadē? 2000. Gadu S & P 500 vēsturē bija vissliktākais desmitgads. 2000. Gados S & P 500 kopējā peļņa (ieskaitot dividendes) samazinājās par 11% vai gadu desmit gados samazinājās par -1%. Tas ir sliktāk nekā -0,1% gadīgo zaudējumu laikā Lielās depresijas desmitgades 1930.

Kāds ir briesmīgo sniegumu iemesls pēdējo desmit gadu laikā?

Viens no galvenajiem iemesliem ir tas, ka desmitgades sākumā investori bija pārāk optimistiski, cenšoties gūt spēcīgas ekonomiskās un peļņas pieauguma prognozes, kas noteica akciju tirgus novērtējumus, lai sāktu rekorda pieaugumu, sākot ar 2000. gadu sākumu.

Kāpēc vērtējumi ir tik svarīgi? Investīciju vērtības pārmaiņas peļņā un dividendēs palielina izmaiņas šajās atdeves komponentēs. Mēs to varam izmērīt, aplūkojot peļņas un peļņas (P / E) attiecību, kas ir visizplatītākais un lietderīgākais vērtēšanas rādītājs. Vidēji pēdējo 30 gadu laikā, kad akciju tirgus, ko mēra ar S & P 500, ir pieaudzis vai samazinājies par vairāk nekā 10%, P / E attiecības paplašināšanās vai samazināšanās veidoja divas trešdaļas no tirgus darbības.

Lai gan tirgus cikli neatspoguļojas desmitgadēs, dažreiz var būt lietderīgi aplūkot tirgus vēsturi desmit gados. Krājumi palielinājās katru desmitgadi no 40. gadu līdz 90. gadiem. Lai gan peļņa un dividendes gadu desmitos ir apliecinājušas samērā stabilu izaugsmes tendenci, novērtējumi ir ļoti atšķirīgi. Vērtējumi rīkojās kā vilciens atgriežos 40., 60., 70. un 00. gados, kā arī palielināja atdevi 50., 80. un 90. gados. Vērtēšanas izmaiņu neto ietekme ļoti ilgā termiņā ir bijusi gandrīz nulle, taču ilgstoši izmaiņas var būt diezgan nozīmīgas. Patiesībā, 1980. un 1990. gados, kad mēs pieredzējām, novērtējuma paplašināšana veido gandrīz pusi no S & P 500 indeksa kopējās atdeves, jo P / E pieauga no vienādiem cipariem līdz 30. Ir svarīgi atzīmēt, ka 2000. gadā, samazinājums no rekordaugstā novērtējuma desmitgades sākumā veidoja visu samazinājumu, jo gan peļņa, gan dividendes palielinājās visu desmit gadu laikā.
Šīs desmitgades laikā akciju cenas ir samazinātas par 25%, bet peļņa pieaug par 23%, un dividendes ir nodrošinājušas 15% peļņu.

Sākot izslēgt citā piezīmē

Pretstatā plaši izplatītajam optimismam un spēcīgajām izaugsmes prognozēm 2000. gada sākumā, 2010. gads sākas ar investoriem, kuri uzskata, ka tas ir pesimistisks un cenu līmenis ir vājš. Par to liecina vāji patērētāju konfidences apsekojumi un liels naudas līdzekļu atlikums. Pat Wall Street analītiķi šaubās par tirgus atveseļošanās spēju un ilgmūžību, jo konsensa cerības joprojām nav optimistiskas.

• Ekonomisti sagaida tikai par 2% pieaugumu nākamajā gadā, kas ir krietni zemāks par vidējo līmeni, kas seko lejupslīdes periodam. Vēsture liecina, ka lejupslīdes atdeve tik dziļa kā tas, ko mēs nesen piedzīvojām, parasti būtu 6-9%.
• Analītiķi meklē tikai tipisku pēcrecesijas 25% peļņas pieaugumu S & P 500 uzņēmumiem, neskatoties uz to, ka lejupslīdes laikā peļņa ir daudz dziļāka nekā parasti. Līdz 2010. gada beigām prognožu atsitiena rezultātā S & P 500 ieņēmumi būs tikai 76 ASV dolāri, kur tie bija 2005. gadā, kas ir par aptuveni 20% zemāks par četru ceturkšņu pēdējo peļņu, kas notika 2007. gada vidū. Mēs uzskatām, ka tas ir saprātīgs, lai arī iespējams konservatīvs, ņemot vērā vadītāju apvienojumu 2010. gadā.

Vissvarīgākais ir tas, ka S & P 500 novērtējums šobrīd ir aptuveni 14 līdz 15 virzienā uz priekšu. Šis nedaudz zem vidējā novērtējuma šķiet neatbilstošs atveseļošanās sākumā, kad peļņa sāk tikai atsākties. Šis nedaudz zem vidējā novērtējuma liecina, ka ieguldītājiem nav lielas uzticības uzņēmumiem, kuri uztur EPS izaugsmi, vai ka viņi cer, ka augsta inflācija samazinās šī izaugsmes vērtību.

Lai gan mēs neredzam atgriešanos pie jaudīgu ieguvumu vides 90 gadu garumā un atgriešanās augošajam optimismam, mēs nepiekrītam nikns
pesimisms uz 2010. gada perspektīvām tirgū. Tā kā desmitgade sākas 2010. gadā, mēs sagaidām nelielu peļņu. Konkrēti, nākamgad mēs prognozējam:

• Ekonomiskā izaugsme 3-4% robežās ar izaugsmi palēnināsies otrajā pusē.
• Krājumi, ko mēra ar S & P 500, visticamāk, pēc tam iegūs gada sākumā, bet vēlāk tiek samazināti uz pusi līdz gada beigām tikai ar vienu ciparu, slēdzot gadu aptuveni 1200 S & P 500.
• Mēs sagaidām, ka obligāciju tirgū, ko mēra ar Barclays Aggregate Bond Index, tiek veikta viena ciparu peļņas palielināšanās, jo augstākas likmes un plašākas spiediena atdeves.

Globālās politikas darbības, kas ļāvušas dziedināšanai notikt, iet prom vai var pat mainīt, un tas varētu radīt atkārtotu palēnināšanos vai sliktākajā gadījumā nelielu ekonomikas lejupslīdi 2010. gadā. 2010.gadā būs daudz unikālu tirgus faktoru, kurus mēs izpētīsim, jo ​​desmitgadi turpināsies, piemēram, globāli sinhronizēta ekonomikas cikla ietekme, vidējās klases pieaugums jaunajā pasaulē, iedzīvotāju novecošana attīstītā pasaule, ilgstošā procentu likmju līmeņa pazemināšanās, nepietiekams federālā budžeta deficīts ASV un mainīgās valdības un uzņēmējdarbības lomas, kā arī mainīgo regulējumu galvenajās nozarēs, piemēram, enerģētikā, veselības aprūpē un finansēšanā.

Holivudas izredzes

Holivudā ir ļoti slikta prognoze par 2010. gadu - no 2012. gada filmām (pašlaik teātros par katastrofāliem notikumiem, kas norisinājās 5,125 gadus ilgajā Maiju garā grāfa kalendārā), līdz iepriekšējo gadu filmām, kas noteiktas 2010. gadā, piemēram Asmeņu runner, Running Man, un Izkļūt no Ņujorkas. Mēs nepiekrītam. Ilgākā laika posmā mēs sagaidām, ka peļņa būs zemāka par astoņdesmito un deviņdesmito gadu vidējo rādītāju, bet ne negatīva atdeve, piemēram, 2000. gadā.S & P 500 vēsturē, sākot no 1920. gadiem, indekss ir radījis gada peļņu 8,1% apmērā. Mēs uzskatām, ka 2010. gada periodā krājumi var izvietot vidējo gada kopējo ienesīgumu, kas ir līdzīgs šim ilgtermiņa vidējam rādītājam, ko atbalsta peļņas pieaugums vienas zīmes vidū un dividenžu ienesīgums 2 - 3% apmērā.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• To sagatavoja LPL Financial. Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Ieguldījumi starptautiskos un topošos tirgos var radīt papildu riskus, piemēram, valūtas svārstības un politisko nestabilitāti. Ieguldījumi neliela apjoma krājumos ietver īpašus riskus, piemēram, lielāku svārstīgumu un potenciāli mazāku likviditāti.
• Līdzekļu ieguldīšana ietver risku, ieskaitot pamatsummas zudumus. Iepriekšējie rezultāti nav nākotnes rezultātu garantija.
• Mazo kapitālu krājumi var būt pakļauti lielākam riskam nekā lielāki uzņēmumu vērtspapīri. Mazo kapitālu tirgus nelikviditāte var nelabvēlīgi ietekmēt šo ieguldījumu vērtību.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, un tās ir atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.