Energizer obligāciju tirgus

Obligāciju tirgus turpinās un turpināsies 2010. gadā. Augsta kvalitāte vietējo obligāciju tirgū nodrošināja vēl vienu ceturto daļu labu sniegumu ar Barclays Aggregate Bond Index, kas gada beigās sasniedza 2.5% un septembra beigās - 7.9%. Mēs ceram, ka 4. ceturksnī sniegums samazināsies, jo tagad pat zemāks ienesīgums nozīmē mazāku peļņu. Tomēr Federālo rezervju sistēma (Fed) var nodrošināt papildu katalizatoru, ja centrālā banka paplašinātu obligāciju pirkšanu, cenšoties stimulēt ekonomiku, un ceturtā ceturkšņa laikā mēs redzam ierobežotu obligāciju tirgus vājumu.

Rising Tide paceļ visas laivas

Faktiski visās obligāciju tirgus nozarēs bija vērojama obligāciju peļņas likmju samazināšanās un atbilstošs obligāciju cenu pieaugums. Stabila procentu likmju samazināšanās nodrošināja obligāciju tirgu ar jauku kritumu trešajā ceturksnī. Starpbanku un ilgtermiņa obligāciju cenas visvairāk ietekmēja ienesīguma kritumu, savukārt īstermiņa obligāciju peļņas likmes bija vairāk izslēgtas, jo jau zemākās īstermiņa procentu likmes neatbilst starpības un ilgtermiņa peļņas samazinājumam. Starp valdības obligāciju sektoriem Hipotēku nodrošinātie vērtspapīri (MBS) atpalika, jo bažas par refinansēšanas vilni izraisīja cenu vājumu vēlāk ceturksnī.

No ekonomiski jutīgām augstas ienesīguma obligācijām un jauno tirgu parādiem (EMD) laika posmā pārsniedza augstas kvalitātes obligācijas. Kredīta kvalitātes bailes no Eiropas parādu problēma vasarā palēninājās, liekot investoriem koncentrēties uz spēcīgiem pamatprincipiem un pievilcīgiem novērtējumiem. Pieprasījums pēc ienākumiem meklējošiem investoriem arī guva labumu abām nozarēm. Ārvalstu obligācijas, kas netika apmaksātas valūtas maiņas darījumos, bija veiksmīgas arī tad, kad euro atsāka, un parāda bailes samazinājās.

Izdevumi pašvaldību obligāciju tirgū bija līdzvērtīgi ar nodokli apliekamo obligāciju tirgum. Augstas kvalitātes starpposma un ilgtermiņa obligācijas pārsniedza īstermiņa obligācijas, bet pašvaldību augstas ienesīguma obligācijas pārsniedza augstas kvalitātes beznodokļu obligācijas. Pat ja turpinājās brīdinājumu par vietējo kredītu kvalitāti stabilitāte, investori atzina lielāko daļu no pašvaldību obligāciju procentu maksājumiem. Piesaistoši vērtējumi arī guva labumu no nodokļiem atbrīvotajām obligācijām.

Kā mēs skatāmies līdz ceturtajam ceturksnim, mēs sagaidām, ka obligāciju tirgus rādītāji palēnināsies. Paredzams, ka turpināsies labdabīgo Federālo rezervju sistēma un zemā inflācijas vide, kas gūst labumu no obligācijām trešajā ceturksnī; tomēr mēs uzskatām, ka tagad zemāks augstas kvalitātes obligāciju ienesīgums jau atspoguļo šo labvēlīgo fona. Obligāciju cenas var saglabāties relatīvi plašā diapazonā, jo tiek attīstīta Fed politika un ekonomiskie dati. Tādēļ, pēc mūsu domām, procentu ieņēmumi, nevis cenu kāpums, būs lielāks parādzīmju atdeves virzītājspēks ceturtajā ceturksnī.

Augstas ienesīguma obligācijas joprojām ir priekšrocības

Mēs turpinām atbalstīt ekonomiski jutīgākas obligāciju nozares, piemēram, augstas ienesīguma obligācijas, investīciju kategorijas korporatīvās obligācijas un EMD. Iekšzemē otrā ceturkšņa peļņas ziņojumi liecināja, ka parāda emitenti turpināja uzlabot galvenos kredīta kvalitātes rādītājus. Parasti S & P 500 uzņēmumi palielināja savu procentu seguma koeficientu un samazināja sviras efektu. Ceturkšņa beigās Moody's Investors Service ziņoja, ka ASV korporācijas aktīvi refinansē esošos parāda dzēšanas termiņus. No 2010. gada vidus līdz 2012. gada beigām lielu ienesīgumu un investīciju līmeņa korporatīvo parādu apjoms samazinājās attiecīgi par 37% un 18%. Problēmu novēršana ne tikai palielina procentu likmju parādu, bet arī uzlabo spēju apkalpot parādus, taču tā sniedz arī korporācijām iespēju izvairīties no svārstīgiem tirgiem un izsniegt parādus ar neekonomiskiem nosacījumiem.

Augsta ienesīguma tirgus turpināja gūt labumu no nepārtrauktu nokrišņu straujas samazināšanās, un mēs ceram, ka tā turpināsies arī ceturtajā ceturksnī. Moody's 12 mēnešu noklusējuma saistību neizpildes līmenis augusta beigās samazinājās līdz 5.0%, Moody's prognozē turpmāku samazinājumu līdz 2.7% 2010. gada beigās. Ar vidējo ienesīguma priekšrocību salīdzinājumā ar salīdzināmiem valsts kasēm 2010. gada 22. septembrī bija 6.4% mēs uzskatām, ka novērtējumi vairāk nekā kompensē ieguldītājiem saistību neizpildes risku. Bez tam, vidējais 7,9% ienesīguma termiņš ir pievilcīgs, kas varētu būt ļoti zems atdeves vidi obligācijām.

Jaunattīstības valstīs turpina izrādīt spēcīgāku ekonomisko izaugsmi. Spēcīgāka ekonomiskā izaugsme ir laba, lai turpinātu uzlabot kredīta kvalitāti un pastiprināt spēju apkalpot parāda saistības. Starptautiskais valūtas fonds (SVF) prognozē, ka EMD emitenti vidējā termiņā līdz 2015. gadam turpina samazināt parādu slogu, salīdzinot ar to tautsaimniecību lielumu, ko mēra ar parāda attiecību pret IKP. Nav pārsteidzoši, ka SVF prognozē parādsaistību slogu attīstītajām valstīm turpina pieaugt tajā pašā periodā. Spēcīgāks fiskālais stāvoklis labvēlīgi ietekmē EMD. Tomēr, līdzīgi kā augstas kvalitātes obligācijās, mēs sagaidām, ka lielākā daļa nākotnes rezultātu nāk no procentu ienākumu radīšanas, jo mēs atrodam vērtējumu pievilcīgu, bet tuvu patiesai vērtībai.

Divkāršā lejupslīde ir risks, ka mēs izvēlamies ekonomiski jutīgākas obligācijas. Atgriešanās lejupslīdē, iespējams, novedīs pie arvien augstākām augstas kvalitātes obligāciju cenām un papildu peļņas. Tomēr dubultās lejupslīdes lejupslīde, visticamāk, novedīs pie mazāk ekonomiski jutīgu obligāciju, piemēram, augstas ienesīguma obligāciju un EMD.

Savukārt straujais procentu likmju kāpums varētu novest pie obligāciju cenu krituma un negatīvās kopējās peļņas iespējamības.Mēs novērojam zemu varbūtību šādā scenārijā, jo Fed joprojām ir apņēmies ilgstoši uzturēt procentu likmes zemas, un, palielinot obligāciju pirkumus, tā var kļūdīties, sniedzot papildu stimulus. Pat ja Fed nepaziņos par papildu obligāciju pirkšanu novembra politikas veidošanas sanāksmē, tas, visticamāk, apgalvo, ka ir gatava veikt nepieciešamās papildu darbības, lai stimulētu ekonomiku, kas saglabās iespēju iegādāties obligācijas. Lai gan ienesīguma samazināšanās, reaģējot uz Fed pirkšanu, ir tālu no pārliecības, Fed sagaidāmās pirkšanas, lēnas izaugsmes un zemas inflācijas dēļ, iespējams, joprojām būs ierobežota obligāciju cenu vājība.

Tāpat kā augstas kvalitātes ar nodokli apliekamās obligācijas, mēs uzskatām, ka augstas kvalitātes vietējo obligāciju sniegums var palēnināties, jo vidējais AAA reitinga komunālo obligāciju ienesīgums ir tuvu vēsturiskiem kritumiem. Vājuma pazīmes ceturksnī novēloti, jo jaunu emisiju pieaugums sasniedza labu pieprasījumu. Zema ienesīguma pakāpe izraisīja investoru vilcināšanos un, ja obligāciju tirgotāji samazināja cenas, lai pārceltu jaunākos jaunos izdevumus, var rasties neliela pārdošana. Pozitīvā ziņā novērtējumi attiecībā uz valsts kasēm joprojām ir pievilcīgi ar ilgtermiņa AAA reitingu beznodokļu obligācijām, kas iegūst vairāk nekā ar nodokļiem apliekamas valsts kases. Ilgākā laika posmā piedāvājuma un pieprasījuma nelīdzsvarotība paliek spēkā ar atbrīvotu no nodokļiem obligāciju emisijas tempu līdz 2010. gada beigām zemākajā līmenī gandrīz desmit gadu laikā.

—————————————————————————————————

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šajā dokumentā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai un nav paredzēti, lai sniegtu vai iztulkotu kā konkrētas konsultācijas par ieguldījumiem vai ieteikumus jebkurai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas jums var būt piemērotas, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visi sniegtie rezultāti ir vēsturiski un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, atkarībā no pieejamības un cenu izmaiņām.
• Hipotēku nodrošināti vērtspapīri ir pakļauti kredīta, saistību neizpildes riskam, priekšapmaksas riskam, kas darbojas tāpat kā zvanu risks, kad pamatsumma tiek atmaksāta agrāk nekā norādītais termiņš, pagarinājuma risks, pretstatā priekšapmaksas riskam un procentu likmju riskam.
• ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fonda daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Valsts kases vērtspapīru ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri (TIPS) palīdz novērst inflācijas risku jūsu portfelim, jo ​​galveno summu reizi gadā koriģē inflācijai, pamatojoties uz Patēriņa cenu indeksu, vienlaikus nodrošinot ASV valdības garantēto reālo atdevi.
• Augstas rentabilitātes / nevēlamās obligācijas nav ieguldījumu vērts vērtspapīri, kas ietver ievērojamus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies, un, ja obligāciju pārdod pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
• Vēlamais akciju ieguldījums ietver risku, kas var ietvert pamatsummas zudumu.
• Starptautiskie un jaunie tirgu ieguldījumi ietver īpašus riskus, piemēram, valūtas svārstības un politisko nestabilitāti, un tie var nebūt piemēroti visiem ieguldītājiem.
• Ieguldījumi ārvalstu vērtspapīros ietver īpašus papildu riskus. Šie riski ietver, bet neaprobežojas ar valūtas risku, politisko risku un risku, kas saistīts ar atšķirīgiem grāmatvedības standartiem. Ieguldījumi jaunajos tirgos var pastiprināt šos riskus.
• Pašvaldību obligācijas ir atkarīgas no pieejamības, cenas, tirgus un procentu likmju riska, ja tās tiek pārdotas pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm. Procentu ienākumiem var piemērot alternatīvo minimālo nodokli. Var piemērot nodokļus no federālā nodokļa, bet citi valsts un vietējie nodokļi.
• Bankas aizdevumi ir aizdevumi, ko emitējuši ieguldījuma kategorijas uzņēmumi īstermiņa finansēšanas nolūkos ar augstāku peļņu nekā īstermiņa parādi un kas ietver risku.
• Peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA) būtībā ir tīrā peļņa ar procentiem, nodokļiem, nolietojumu un amortizāciju, kas tai pievienota, un to var izmantot, lai analizētu un salīdzinātu uzņēmumu un nozaru rentabilitāti, jo tā novērš finansējuma sekas un grāmatvedības lēmumi.
• Šis Barclays Aggregate indekss norāda vērtspapīrus, kas ir SEK reģistrēti, apliekami ar nodokļiem un denominēti dolāros. Indekss aptver ASV ieguldījumu kategorijas fiksētas likmes obligāciju tirgu ar indeksu komponentiem valdības un uzņēmumu vērtspapīriem, hipotēku caurlaides vērtspapīriem un ar aktīviem nodrošinātiem vērtspapīriem.