Kad dividendes ir svarīgas, un ja tās neizdodas

Dividendes ir vissiltākā lieta Wall Street, bet tie ne vienmēr ir vissvarīgākā daļa, lai atrastu kvalitatīvas investīcijas.

Konservatīvākos laikos uzņēmumi tika novērtēti, pamatojoties tikai uz dividenžu politiku. Ieguldītāji zina, ka jūs nevarat iegūt dividendes; uzņēmumam ir nauda, ​​vai arī tā nav. 2001. gadā mazāk nekā 20% nefinanšu sabiedrību ieguldītājiem izmaksāja dividendes. Divas desmitgades pirms gandrīz divām trešdaļām visu sabiedrību, kas tirgo akcijas, izmaksāja dividendes.

Tātad, kad dividendes būtu izšķirošais faktors ieguldījumos?

Dividendes akadēmijā un realitātei

Finansu akadēmija liek investoriem uzskatīt, ka dividenžu politika nav svarīga. Pelni var atgriezt skaidrā naudā, atmaksāt ar akciju atpirkšanu vai vienkārši turēt bilancē. Tīkla ietekme ir šķietami nulle - tā ir pilnīgi efektīva, tirgum vajadzētu koriģēt bilances bilanci vai mazāk akciju publiskajā tirgū.

Patiesībā es nedomāju, ka lietu var izdarīt tik viegli, ka tas tā ir. Laika gaitā uzņēmumi, kas glabā peļņu naudā, tikai piesaista aktīvus, ko ieguldītāji drīzāk gribētu turēt savās kabatās, droši no pārāk aktīviem vadītājiem un sliktiem akcionāru bagātības pārvaldītājiem. Vēl svarīgāk ir tas, ka publiskajā apgrozībā esošās kases ir maz lietderīgas ieguldītājiem, kuri vēlas piederēt sabiedrībai pakļautām sabiedrībām, nevis publiskiem krājkontiem.

Manuprāt, dividendes kļūst svarīgas tikai tad, kad dividendes kalpo kā katalizators, lai uzņēmums realizētu saprātīgu vērtējumu. Lai gan uzņēmumi var gluži vienkārši palikt nepietiekami novērtēti, kad viņi izvēlas turēt naudu, ko viņi nopelna, Wall Street ātri gūst peļņu, sasniedzot lielu dividenžu izmaksu attiecību.

Realizēt vērtību

Vienkāršā realitāte ir tā, ka daudzi uzņēmumi sāksies publiskajos tirgos un galu galā turēs mirst. Laikā starp dzimšanu un nāvi, to akciju cenas pieaugs vai samazināsies, bet ieguldītājiem, kuriem no IPO ir bankrots, vienīgā lieta, kas paliek, būs dividendes, kas saņemtas uzņēmuma dzīvē.

Visbeidzot, es domāju, ka dividenžu politika ir vissvarīgākā, ja uzņēmums kļūst par pārāk lielu behemotu, kas pakļauts privātām īpašumtiesībām. Uzņēmums ir jānovērtē, pamatojoties uz tā vērtību privātajam īpašniekam.

Tātad, kāda ir dalījuma līnija?

Ievietojot manu pilnīgi patvaļīgu vērtību uzņēmumiem, kuriem būtu jāmaksā dividendes, man patīk domāt, ka jebkuram uzņēmumam, kura vērtība ir vairāk nekā 10 miljardi ASV dolāru, būtu jāmaksā dividende. Uzņēmumu vērtība ir tirgus kapitalizācijas un ilgtermiņa parāda summa.

Uzņēmumi, kuru uzņēmuma vērtība ir vairāk nekā 10 miljardi ASV dolāru, ievērojami mazāk tiek uzskatīta par privātu darījumu, kas palīdz uzņēmumam realizēt savu vērtību un potenciālu privātajam īpašniekam. Šim lielumam uzņēmumiem vienkārši nav privātu īpašumu tirgus. Padomājiet par Walmart (WMT), uzņēmumu, kas ievērojami pārsniedz manu patvaļīgu samazinājumu par dividenžu politiku. Tas ir milzīgs - tik liels, ka jūs nekad nevarētu atrast nevienu vienību vai personu, kas to visu iegādātos. Tas pats attiecas arī uz Apple (AAPL) - tas ir milzīgs uzņēmums, kurš nekad vairs nebūs privāts tā pašreizējā izmēra.

Vienīgais veids, kā publiskajam uzņēmumam realizēt vērtējumu, kas būtu vienāds ar to, ko būtu vērts privātam īpašniekam kā uzņēmumam, kurš nekad netiks pakļauts privātām īpašumtiesībām, ir ... izmaksāt dividendes. Kad uzņēmumi maksā dividendes, ekonomika ir līdzīga privātīpašuma modelim. Īpašnieki saņem naudas plūsmu no uzņēmuma tāpat, kā tas būtu, ja tas viņam piederētu.

Mazāki uzņēmumi ir investējami bez dividendēm, redzot, ka aktīvisti var iegūt kontroli pār uzņēmumu un potenciālie svešinieki var vairāk nekā atļauties, lai tie būtu privāti, lai realizētu visas uzņēmuma vērtības.

Dividendes ir labākās, ja tās ievēro uzņēmējdarbību

Ieguldītājus neapmierina dividendes. Kaut arī uzņēmuma peļņa nekad nav konsekventa, bieži vien mērķis ir dividenžu programmas.

Piemēram, ņemiet Apple, kas darbojas ar negatīvu apgrozāmo kapitālu (tas burtiski saņem naudu iPhone, pirms tā maksā par ražošanas izmaksām), bet tā plāno pielipt ar lēnu un pastāvīgu pieeju, lai sadalītu tikai 40 miljardus savu naudu par nākamajiem 3 gadiem nodot atpirkšanu un dividendes. Apple ir 30 miljardi ASV dolāru skaidrā naudā Amerikas Savienotajās Valstīs, kas šobrīd varētu atgriezties pie akcionāriem, bet tā vietā atliks uz vēlāku brīdi, neskatoties uz to, ka nākotnē dividenžu nodokļi varētu būt lielāki.

Ideālā pasaulē uzņēmumi ar minimālu naudas līdzekļu izmantošanu varētu izmantot dividendes ar visaugstāko gada izmaksu attiecību. Patiesībā ieguldītājiem būtu jāatbalsta lielie vāciņu krājumi, kuriem ir augstākie izmaksu rādītāji, un vadība, kas atbalsta tūlītēju peļņas sadali. Nelielos griestos dividendes nav tik nozīmīgas, ja uzņēmums ir pietiekami mazs, lai bilancē tiktu ņemts privāts kā kapitāls, tiklīdz tas būs pietiekami augsts, tas būs mērķis aktīvistiem un privātajam kapitālam.

Kā jūs domājat par dividendēm, ieguldot?