Tuvu rekordu zems ienesīgums vidēji

Pašreizējais zemais Valsts kases ienesīguma līmenis ir saistīts ar investoriem, ka obligāciju tirgus norāda uz dubulto cenu kritumu un deflācijas sākumu. Būtiskas ienesīguma izmaiņas nezaudē uzmanību, ņemot vērā obligāciju tirgus vēsturisko signālu lejupslīdi agrāk, izmantojot apgriezta ienesīguma līkne. Vērtspapīru tirgus atkal tiks rūpīgi pārbaudīts, ņemot vērā relatīvi labo veikumu no krājumiem pēdējo piecu nedēļu laikā. 10 gadu valsts kases ienesīguma samazinājums līdz 14 mēnešu zemam līmenim (2,82%) un divu gadu obligāciju samazinājums uz jauno rekordzemo līmeni 0,50% apmērā pagājušajā nedēļā ir investoriem, kuri jautā: "Vai obligāciju tirgus stāsta mums kaut kas cits? â €

Obligāciju tirgus nesaka divkāršas lejupslīdes

Ciešāka pārbaude atklāj, ka obligāciju tirgus un gandrīz rekordzemie naudas līdzekļu ienesīgumi nenozīmē dubulta pārtraukuma lejupslīdi.

• Ienesīguma līkne saglabājas ļoti strauja, salīdzinot ar vēsturi. Varbūt vispazīstamākais un drošākais nākotnes ekonomiskās izaugsmes obligāciju tirgus rādītājs ir ienesīguma līknes forma. Plakana vai apvērsta ienesīguma līkne ir notikusi pirms katras lejupslīdes Amerikas Savienotajās Valstīs pēdējo 25 gadu laikā. Ienākuma līkne ir radījusi arī dažus viltus trauksmes signālus laika gaitā (divreiz 90. gadu vidū), taču tā pastāvēšana pirms katras lejupslīdes padara to par svarīgu rādītāju skatīšanai. Divkāršās lejupslīdes recesija ir ļoti reti sastopama, bet iepriekš apgrieztā ienesīguma līkne bija pirms 1981. gada divkāršās lejupslīdes. Lai gan ienesīguma līkne pēdējā laikā ir bijusi "nestabila", tā joprojām skaidri norāda uz atjaunotu lejupslīdi un tikai atspoguļo lēnākas izaugsmes gaidas uz priekšu.

• ƒƒ Spēcīga korporatīvo obligāciju sniegums. Saskaņā ar Barclays indeksa datiem, kopš Trešā gada ceturkšņa sākuma līdz piektdienai, 2008. gada 6. augustam, Valsts kases ienesīgums (cenu kāpums) ir samazinājies par 1,2%. Tomēr Valsts kases tika pārspīlēti gan ieguldījuma kategorijas korporatīvajās obligācijās, gan lielajās obligācijās, attiecīgi par 2.5% un 4.0% tajā pašā periodā, atkal pēc Barclays indeksa datiem. Ja ekonomika atkal lejupslīdes lejupslīdes laikā, ekonomiski jutīgie obligāciju tirgus segmenti, visticamāk, nedaudz uzlabos parādsaistības, kā tas notika 2007. un 2008. gadā. Pagājušajā nedēļā arī bija novērojams 39 miljardu dolāru apmērā jauno investīciju kategoriju obligāciju emisija, kas ir viena no lielākajām nedēļas kopsummām no 2010. gada. Spēja novietot tik daudz parādu salīdzinoši klusos vasaras mēnešos, liecina par ekonomiski jutīgāku obligāciju nozaru veselību un ir pretrunā ar dubultajām recesijas bažām.

Un Obligāciju tirgus saka "deflāciju"

Līdztekus divkāršās lejupslīdes recesijas bažām, investori ir satraukušies par deflācijas iespēju, taču arī šeit obligāciju tirgus nenorāda deflāciju.

• Inflācijas likmes, ko nosaka Valsts kases Inflācija aizsargātie vērtspapīri (TIPS), joprojām ir pozitīvas. Tā kā TIPS veiktspēja daļēji ir saistīta ar inflācijas līmeni, ko mēra pēc Patēriņa cenu indeksa (PCI), to peļņu ietekmē tirgus inflācijas gaidas. Atņemot peļņu no 10 gadu TIPS no ienesīguma uz parasto 10 gadu valsts kases parādzīmi, tiek atklāta tirgus inflācijas gaidas nākamajos 10 gados, kas pazīstama arī kā â € œbreakeven rateâ €. Gan īstermiņa, gan divu gadu ilgtermiņa inflācijas gaidas joprojām ir stingri pozitīvas un pārsniedz nulles vai negatīvā līmenī, kas patiesi liecinātu par deflāciju.
• ƒƒTIPS pēdējo trīs nedēļu laikā ir pārsniegušas Treasuries. Ja obligāciju tirgus uzskata deflāciju par nopietnu risku, mēs, visticamāk, liecinātu par TIPS nepietiekamību, jo to izpilde gan cenu, gan procentu maksājumiem ir saistīta ar inflācijas līmeni, un negatīvais inflācijas līmenis (deflācijas definīcija) varētu atturēt no TIPS piederības. No gada uz to datuma TIPS ir nedaudz uzlabojuši tradicionālos kases, jo kopējā PCI inflācija strauji palēninājās no 2.7% 2009. gada beigās līdz 1.1% līdz 2010. gada jūnija beigām. Tomēr nesenais naftas cenu kāpums vairāk nekā 80 ASV dolāri un nostiprinot cenas mājās, ir izraisījuši jaunākos TIPS pirkumus. Līdz ar pozitīvu netiešu inflācijas līmeni, nesenajiem TIPS rādītājiem salīdzinājumā ar parastajiem valsts kasēm norāda, ka obligāciju tirgus nav cenu deflācija.

Tātad, kādi ir zemas naudas līdzekļu ienesīgums, kas mums stāsta?

Zemas Valsts kases ienesīgums galu galā atspoguļo divus galvenos Valsts kases obligāciju rādītājus: Federālo rezervju sistēmu (Fed) un inflāciju. Īstermiņa obligāciju peļņas galvenais virzītājspēks ir Fed, jo tā spēj pielāgot mērķa Fed fondu likmi. Tā kā Fed ilgstoši tiek turēts ilgāk, ņemot vērā bažas par lēnāku ekonomiskās izaugsmes tempu gan iekšzemē, gan Eiropā, obligāciju īpašniekiem rodas mazāks risks no potenciālā procentu likmju kāpuma. Tas dod obligāciju ieguldītājiem uzticību, lai pagarinātu termiņus un iegādātos ilgtermiņa obligācijas, tādējādi palīdzot samazināt starpproduktu ienesīgumu procesā.

Inflācija lielākā mērā ietekmē starpposma un ilgtermiņa termiņus Valsts kases ienesīgumu, jo tas ir ilgtermiņa obligāciju ieguldītāju pirmais ienaidnieks. Vēsturiski 10 gadu valsts kases ienesīgums visvairāk ir saistīts ar inflācijas līmeņa pārmaiņām. Pamatinflācija, ko mēra ar PCI indeksu, no otras puses, samazinās no 1,8% 2009. gada beigās līdz 0,9% līdz 2010. gada jūnija beigām. Ņemot vērā, ka pārējā gada laikā inflācija saglabāsies zemāka, inflācijas risks rodas tuvākajā nākotnē samazinot risku obligāciju turētājiem, kā arī palīdzēja samazināt ienesīgumu.

Protams, zemākas valsts kases ienesīgums atspoguļo lēnāku ekonomiskās izaugsmes tempu, kā arī tas, ka obligāciju tirgus gaidas par nākotnes Fed darbību un nākotnes inflāciju galu galā lielā mērā izriet no ekonomiskās izaugsmes tempa. Tomēr ir svarīgi atšķirt lēnāku ekonomiskās izaugsmes tempu un lejupslīdi un / vai deflāciju. Līdz šim obligāciju tirgus ir signalizējis "nē" gan par dubultapju lejupslīdi, gan deflāciju.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Barclays Aggregate Bond Index indekss atspoguļo vērtspapīrus, kas ir SEC reģistrēti, apliekami ar nodokļiem un denominēti dolāros. Indekss aptver ASV ieguldījumu kategorijas fiksētas likmes obligāciju tirgu ar indeksu komponentiem valdības un uzņēmumu vērtspapīriem, hipotēku caurlaides vērtspapīriem un ar aktīviem nodrošinātiem vērtspapīriem.
• ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, atkarībā no pieejamības un cenu izmaiņām.
• Patēriņa cenu indekss (PCI) ir pasākums, kurā tiek novērtēta mājsaimniecību pirkto patēriņa preču un pakalpojumu vidējā cena.
• Valsts kases vērtspapīru ar inflāciju aizsargāti vērtspapīri (TIPS) palīdz novērst inflācijas risku jūsu portfelim, jo ​​galveno summu reizi gadā koriģē inflācijai, pamatojoties uz Patēriņa cenu indeksu, vienlaikus nodrošinot ASV valdības garantēto reālo atdevi.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies, un, ja obligāciju pārdod pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.