Neatvairāma 2 gadu valsts kases piezīme

Divu gadu obligāciju peļņas likme pagājušajā nedēļā turpināja samazināties un beidzās nedēļā ar zemāku ienesīgumu nekā 2009. gada sākumā. Fakts, ka divu gadu ienesīgums tagad ir zemāks, sākot ar gadu, ir pārsteidzošs ņemot vērā riskantāku ieguldījumu, piemēram, korporatīvo obligāciju, augstas ienesīguma obligāciju, preču un pat krājumu, veiktspēju. Uz virsmas, jauna zemā gada laikā 2 gadu pieraksts norāda uz jauniem lidojuma-drošības rallijs. Tomēr ir divi racionāli iemesli, kāpēc divu gadu ienesīgums ir samazinājies, un neviens no tiem nav saistīts ar pastiprinātu investoru neuzmanšanos pret risku attiecībā uz atjaunotu ekonomikas lejupslīdi.

T-Bill piegādes samazināšana

Vispopulārākais faktors ir ievērojams T-rēķinu piedāvājuma samazinājums. Septembra vidū Valsts kase paziņoja, ka neizmantos 185 miljardus eiro, kas sākotnēji tika emitēti kā daļa no Papildu finansēšanas programmas (SFP). SFP tika uzsākta 2008. gada ceturtajā ceturksnī, lai palīdzētu obligāciju tirgus likviditātei finanšu krīzes laikā. Ar obligāciju tirgus likviditāti ievērojami uzlabojās, un Valsts kases departaments, kurš centās pagarināt parāda parādu vidējo termiņu, Valsts kase nolēma laist visus, bet ne 15 miljardus SFP parādzīmju, tikai nobriedis. Rezultāts bija T-rēķinu tirgus samazinājums par 10%, jo pēdējais SFP T rēķins nokļuva oktobra beigās.

Piegādes kritums ir nepareizā laikā, kad mēs saskaramies ar gada beigām nepieciešamo finansējumu. Gada beigu pieejas laikā bankas un citas iestādes gatavojas koriģēt bilances, iegādājoties T-rēķinus un citus augstas kvalitātes īstermiņa ieguldījumus. Lai izvairītos no nelikvīdiem tirdzniecības apstākļiem brīvdienās, šis process bieži sākas pirms Pateicības. Komerciālo vērtspapīru tirgus, būtībā T-rēķina korporatīvā versija, ievērojami samazina īpašu mērķfinansējuma mehānismu (SPV) samazināšanas un pazaudēšanas rezultātā, tādējādi lielāku uzmanību pievēršot parādzīmēm kā parasti izvēlēts transportlīdzeklis. Gada beigās pieprasījums pēc finansējuma jau ir atspoguļots nulles peļņas normas visos T-rēķinos, kuru termiņš ir janvāris. Turklāt naudas tirgus aktīvi ir samazinājušies, bet tie sasniedz 3,3 triljonus USD, un tie ir lielisks pirktspējas avots.

Fed ir tavs draugs

Draudzīgais Federālais rezervāts ir bijis arī galvenais 2 gadu peļņas dzinējs. Fonds turpina uzsvērt "pagarinātā perioda" valodu, atsaucoties uz Fed likmes. Pagājušajā nedēļā Fed priekšsēdētājs Ben Bernanke, uzstājoties NY Economic Club, atkārtoti atkārtoja, ka Fed likmes paliks zemas "pagarinātā periodā". Viņa piezīmes neietver nekādu atsauci uz monetāro stimulu atcelšanu vai pasākumus, lai aktīvāk samazinātu skaidro naudu finanšu sistēmā.

Lielākā daļa Fed runātāji ir atkārtojusi Bernanke ziņojumu ar piesardzīgām piezīmēm par stimulu izņemšanu pārāk ātri. Nesen St Louis Fed prezidents Bullard ierosināja, ka Fed var vēlēties saglabāt opciju iespēju obligāciju pirkšanas programmām pēc 2010. gada marta un, kad uzdotie jautājumi par pirmā kursa pieauguma grafiku, Čikāgas Fed prezidents Evans atzīmēja: "vismaz 2010. gada vidū, "Un pirmais pieaugums varētu notikt tikai" 2010. gada beigās, varbūt vēlāk 2011. gadā ". Festivāla fondu nākotnes līgumu cenu noteikšana, kas ir viens no labākajiem rādītājiem par Fed likmju prognozēm, norāda, ka pirmais kursa pieaugums notiks FEMC sanāksmē septembrī. Iepriekš Fed fonda nākotnes līgumi norādīja, ka pirmais kursa pieaugums notiks jūnija FOMC sanāksmē.

Kur ir divu gadu likme?

Divu gadu obligācijas kritums 0.73% joprojām saglabā to diapazonā, kurā mēs aptuveni aplūkojam patieso vērtību. 2 gadu laikā ir cieša saikne ar mērķa Fed likmi. Parasti, kad Fed ir aizturēts, divu gadu peļņas procenti ir pārdoti par 0,50% līdz 1,00% virs Fed likmes. Ar mērķa Fed fondiem patlaban ir 0,0% līdz 0,25%, pašreizējā 2 gadu peļņa aptuveni atbilst vēsturiskajiem diapazoniem. Nav nekas neparasts, ka divu gadu ienesīgums ir zemāks nekā Fed likmes, kad tirgus sagaida likmes samazinājumu. Kaut arī nepastāv vietas mazai Fed likmes likmei, divu gadu ienesīgums varētu samazināties vēl vairāk, ja tirgus patiešām uzskatītu, ka ekonomika atkal vājinājusies vai arī tas radījis citu monetāro stimulu.

Iekšzemes bankas un ārvalstu centrālās bankas arī ir spēlējušas lomu divu gadu zemākajā ienesīgumā. Vājš kredītu pieprasījums ir atstājis vietējās bankas ar pārmērīgas naudas rezervēm. Ar skaidru naudu, kas gandrīz neko nedara, bankas iegulda ilgtermiņa vērtspapīros, piemēram, divu gadu parādzīmē. Īstermiņa vērtspapīri ir daudz mazāk jūtīgi pret procentu likmju izmaiņām un, kad Fed uzsver, ka tas tiek atlikts ilgāk, risks šādu pozīciju turēšanai tiek samazināts.

Ārvalstu centrālās bankas ir iegādājušās divu gadu valsts kases kā daļa no atjaunotas pūles valūtas intervencē. ASV dolāra lejupslīde līdz zemākajam gada līmenim ir izraisījusi bažas no ārvalstu valdībām, kuru ekonomika ir atkarīga no eksporta uz ASV. Ārvalstu valdības ar savu centrālo banku starpniecību nesen mēģināja atbalstīt dolāru, iegādājoties īstermiņa vērtspapīrus, ilgtermiņa valsts kases.

Divu gadu obligāciju ienesīgums pret finanšu krīzes pīķu līmeni bija noteikti piesaistījis investoru uzmanību. Divu gadu ienesīguma kritums bija īpaši nozīmīgs, ņemot vērā riskantāko ieguldījumu lielo veikumu 2009. gadā.Tomēr vairāki faktori, tostarp T-rēķinu piedāvājuma samazināšanās, Fed atkārtoti paziĦoja par "pagarinātā perioda" vēstuli, banku rezervju pārpalikumu un ārvalstu pirkumiem, ir strādājuši kopīgi, lai panāktu, ka 2 gadu laikā tas ir zemākais līmenis pēdējo 12 mēnešu laikā. Šie faktori, nevis atjaunota pāreja uz drošību pērkot atjaunotas ekonomiskās rūpes, ir bijuši atbildīgi par divu gadu ienesīguma samazināšanos.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• To sagatavoja LPL Financial. Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums,
• pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• ASV valdība garantē valsts valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatkapitālu un procentus, un, ja tos tur, līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies un, ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.
• Augstas ienesīgums / junk obligācijas nav investīciju kategorijas vērtspapīri, tie ietver būtiskus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu investīciju portfeļa.
• Ar hipotēku nodrošināti vērtspapīri tiek pakļauti kredītriskam, saistību neizpildes riskam, priekšapmaksas riskam, kas darbojas tāpat kā zvanu risks, kad pamatsumma tiek atmaksāta agrāk nekā norādītais termiņš, pagarinājuma risks, pretstatā priekšapmaksai
• risku un procentu likmju risku.
• Pašvaldību obligācijas ir atkarīgas no pieejamības, cenas un tirgus, un procentu likmju risks tiek pārdots pirms termiņa.
• Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm. Procentu ienākumiem var piemērot alternatīvo minimālo nodokli.
• Faktiski bez nodokļiem var piemērot citu valsti un vietējos nodokļus.
• Preču straujā cenu svārstība radīs ievērojamu ieguldītāja daļu svārstīgumu.
• Līdzekļu ieguldīšana ietver risku, ieskaitot pamatsummas iespējamos zaudējumus.