Apple Noliktavā: nākotnes Double vai Dying Tech Titan?

Ja vien jūs savā portfelī nespējat pārvaldīt katru dimetānnaftalīns, Apple var būt ļoti nopietni (AAPL). Patiesībā pasīvie ieguldītāji, kuri izmanto vienu no daudzajām S & P 500 indeksu ETF, ir ieguldījuši tikai 2,65% no visiem saviem pensiju fondiem šajā vienā tehnoloģiju uzņēmumā.

Apple ietekme tirgū nevar ignorēt. Tas ir daļa no indeksu pārpilnības, gandrīz katrā kopfondā un kā otrā lielākā kompānija Amerikas akciju tirgos, tās sniegums var padarīt vai pārtraukt visas tirdzniecības dienas rezultātus.

Otrdien Apple izlaidusi savus jaunākos ieņēmumu skaitļus, kas ir bijis viens no visvairāk sekotam ieņēmumu izlaidumiem vēsturē. Tāpēc ņemsim vērā Cupertino radības.

Kas ir ar Apple Stock?

Pēdējo reizi, kad es runāju par Apple šeit, College Investor, tas bija 2012. gada augustā, tirgi bija iemīlējuši krājumus, bet es rakstīju par manām rūpes par tuvojošās starpības saspiešanu. Jaunais iPad Mini tajā laikā bija tikai baumas, bet tas bija signāls tirgum, ka Apple drīz atdotu peļņas normu un augstus cenu punktus par palielinātu pārdošanu. Maržas un konkurences priekšrocības iet roku rokā. Ja uzņēmumam nav bailes par konkurenci, tā peļņas likmei jābūt samērā augstajai. Kad bruto peļņa samazinās, Wall Street rūpes.

Kopš tā laika šīs bailes ir noticis. Apple saglabā savas iPhone ierīces tirgū ilgāk, savukārt iPhone 4, 4S un 5 tagad veikalos plauktos visi vienlaikus dažādos cenu punktos. (4 mobilo telefonu veikalos ir pieejama subsidētajai cenai 0,99 ASV dolāru apmērā, un Apple CEO Tim Cook, nesen pieminēja plānu turpināt šo praksi Ķīnas pieaugošajā mobilo tālruņu tirgū.) Tā arī izstrādāja 329 ASV dolārus iPad mini kā alternatīvu augstākās cenas pilna izmēra iPad.

Apple jaunākais peļņas ziņojums apstiprināja bažas par zemāku peļņu un zemākām pārdošanas cenām. Bruto peļņa ir ļoti cienījama 37,5%, gaidot 36%.

Pēdējo mēnešu laikā Apple ir strādājusi vairākās tendencēs:

• Tehnoloģiju jauninājumi nav nepieciešamība - Starp pirmo un otro iPhone un iPads bija ļoti atšķirīgas atšķirības. Ātrāki procesori, labāki ekrāni, augstākas kvalitātes kameras, uzlabota veiktspēja un akumulatora darbības laiks bija tikai daļa no nākamā jaunināšanas cikla. Tomēr, tā kā tehnoloģija kļūst arvien labāka un ātrāk nekā patērētāji patiešām nepieciešami elektroniskajā ierīcē, vēl viena iDevice nav tik daudz nepieciešamības.
• Tehniskās cenas kritās laika gaitā - Viena cenu vienības saglabāšana produktam, kas konkurē tirgū tikai kļūst dārgāks, ir kā mēģinājums cīnīties pret smagumu. Ko vēl mobilie tālruņu un planšetdatoru ražotāji var iemest ierīcē, lai pamatotu 599 ASV dolāru nesubsidēto cenu? GPS, multi-touch ekrāni, akselerometri un procesori pietiekami ātri, lai gadījuma pārlūkošana pastāvēja ilgi pirms pēdējā iPhone un iPad - un to faktiskās izejvielas izmaksas samazinās līdz dienai.
• Cenu konkurss ir karsts - Android mobilās ierīces tiek sāktas ar subsidētām cenām 0 USD. Android balstītas tabletes, piemēram, Amazon iekurt uguni, Samsung Galaxy tab un citi ir pieejami veikalu plauktos ar strauju atlaidi uz sākuma līmeņa Apple iPad Mini. 7 collu galaktikas cilne ir pieejama par 199 ASV dolāriem, kas ir 130 ASV dolāru atlaide iPad mini.
• Produkta izmaksas kļūst redzamākas - T-Mobile plāno apvienot mobilā tālruņa modeli ar tās "Nepārsniedzamo" mārketinga programmu. Īstais stāsts ir šāds: jauni T-Mobile klienti var izvēlēties plānu, par kuru nav piešķirta subsīdija jaunai ierīcei. Klienti, kuri vēlas jaunu iPhone, var vai nu maksāt par ierīci uz augšu (tas atgriezīsies atpakaļ uz 599 ASV dolāriem), vai arī samaksās tikai 199 ASV dolārus, un finansēs atlikušo daļu ar mēneša maksājumu 20 ASV dolāru apmērā. Šis modelis, ja tā kļūst par galveno amerikāņu mobilo sakaru tirgū, radītu patiesas iPhone izmaksas, kas potenciāli novedīs klientus prom no biežākiem jauninājumiem.

Protams, neviens no šiem jautājumiem nav svarīgi, ja investori zinātu, kas bija nākamais. Lielākajai daļai māju ir viedtālrunis, planšetdators, klēpjdators un varbūt arī galddators. Ko vēl Apple varētu padarīt, ka patērētājiem vēl nav? Tas ir paredzēts, lai jūs varētu prognozēt - man nav ieskatu par nākamo lielo lieta -, bet es zinu, ka būs gandrīz neiespējami atkārtot iPhone bēgšanas panākumus ar bailīgu skatījumu vai jaunu skatīšanās veidu televīzijā. Tirgus, šķiet, piekrīt.

Bull Case Apple Stock

Aparatūras cenas samazinās, Apple sver cenu kari, un izaugsme augšējā un apakšējā līnijā palēninās. Kas, iespējams, varētu strādāt Apple labā?

Daudz, patiesībā. Lūk, kur mēs griezīsimies.

Attiecībā uz vienu, uzņēmums ir smieklīgi lēts, pieņemot, ka tas ne aug, ne sašaurina. Pēc 9 reizes pagājušā gada peļņas un ar 145 miljardu dolāru skaidrā naudā bankā, Apple tirgojas ar P / E attiecību, bet naudas summa ir 5,6. Atkārtojiet: 5,6 reizes lielāku peļņu par vienu no lielākajiem uzņēmumiem pasaulē.

Otrkārt, kompānijai arī - visbeidzot - ir plāns par to, ko tā darīs ar saviem naudas krājumiem. Preses relīze paziņoja par vilšanos par dividenžu pieaugumu par 15% kopā ar vēl 50 mljrd. ASV dolāru palielinājumu savai atpirkšanas programmai. (Es sapratu, ka Apple galu galā uzņemsies kļūt par vienu no augstākajiem ražotājiem tehnoloģiju jomā, tā jaunais 3% dividenžu ienesīgums atpaliek no Intel 3,85%, Cisco 3,25% un tikai atbilst Microsoft pašreizējai dividenžu peļņai.)

Atpirkšanas programma nav viegla. Pieņemot, ka Apple nopērk akcijas pēc pašreizējās tirgus vērtības, tas 2015. gada beigās samazinātu atlikušās daļas par 15,7%.Kompānija plāno aizņemties no ārvalstu valūtas pirms nodokļu nomaksas ārvalstīs, lai finansētu tās dividendes un atpirktās izpirkšanas iespējas. Citi tehnoloģiju uzņēmumi dara kaut ko līdzīgu; kad Google pieprasīja vietējos skaidrus naudas līdzekļus, tas pārdeva trīs dažādus termiņus, kuriem pēcnodokļu procentu izmaksas bija zemākas par 1%. Apple būtu jāspēj to darīt.

Visbeidzot, Apple ir spēcīga ekosistēma, ko vēl vairāk pastiprina fakts, ka tas piesaista visnopietnākos un visvairāk atkarīgos no datoriem lietotājiem. Lai gan atpaliek no mobilo sakaru tirgus daļas, iOS augšupielādē Android lietojumprogrammu instalācijas, lietojumprogrammu ieņēmumus un tiešsaistes interneta datplūsmu.

Kāda ir tirdzniecība?

Nākamais solis Apple akciju noteikti radīs daudzus jaunus miljonārus un miljardierus, kā arī atraitnes.

No vienas puses, stabilas brīva naudas plūsmas radīšana aptuveni 45 miljardu ASV dolāru apjomā gadā padarīs Apple par vienu no lētākajiem liela apjoma krājumiem publiskajā akciju tirgū - tas ir patiess darījums ar gandrīz 8x brīvu naudas plūsmu un gandrīz divas piektdaļas no tā tirgus maksimālais apjoms skaidrā naudā. Zemas cenas krājums ar lieliskiem kapitāla sadales plāniem ir iestatījums, lai izvairītos no uzvarētājiem.

No otras puses, neliela bruto peļņas samazināšanās kombinācija, tirgus daļas samazināšanās un ilgstošāks jaunināšanas cikls var izraisīt pastāvīgu peļņas samazināšanos. Kombinējot peļņas samazināšanos par 5%, vidējo pārdošanas cenu kritumu par 10% un vidējam lietotājam paredzētā 20% ilgāka jaunināšanas cikla, tas Apple nepadara skaidru vērtību, kas, šķiet, ir pašreizējās tirgus cenās.

Ja jūs uzskatāt, ka Apple var vienkārši paturēt to, kas tai ir, tas ir, visbeidzot, viskonkurētspējīgākā vērtība, ko jūs kādreiz atradīsiet šķidrā lielā vāciņā. Tomēr tā nesenā trajektorija liecina, ka tā ir tikai otrā tehnoloģiskā titāns.

Es gribu no jums dzirdēt. Tech ir dartboard, bet prognozes ir bezmaksas.

Kurā nometnē jūs atrodaties?

Vai Apple nākamais multibagger pēc tam, kad tas satricina tirgu pēc tam, kad ir parādījusies sava biznesa stabilitāte? Vai arī tā ir tikai kāda cita tehnoloģiju kompānija, kas darbojas savas dzīves beigās vai kļūst par Microsoft, pastāvīgu kases aparātu bez izaugsmes?