Vai viņi vai tie nebūs?

Prognozējamās procentu likmju pieaugums

Federālo rezervju (Fed) procentu likmju pieauguma cerības ir veicinājušas neseno ienesīguma palielināšanos. Likmju kāpuma gaidas sasniedza maksimumu, kad Fed fondu nākotnes līgumu cenu noteikšana parādīja, ka obligāciju tirgus cenas pieaugums novembra sākumā notika Federālā atklātā tirgus komitejas (FOMC) sanāksmē. Pagājušās nedēļas laikā festivāla likmju pieauguma prognozes samazinājās, bet saglabājās paaugstinātas, un Federālā fonda finansēšanas likmes pieaugums 2010. gada janvārī bija apmēram 0,50%. Nākamās nedēļas FOMC sanāksme sniegs papildu norādes, taču mēs uzskatām, ka Fed turpināsies ārpus pašreizējām tirgus cerībām.

• Augstais bezdarba līmenis un zemas rūpnīcas izmantošanas rādītāji liecina, ka ekonomikā joprojām pastāv ievērojama vājība.
• Procentu likmju pieaugums šā gada beigās vai nākamā gada sākumā varētu beigties ar vienu no īsākiem "aizturētiem" periodiem Fed.
• Pirms federālo fondu mērķa likmes palielināšanas Fed varētu atrist no netradicionāliem kvantitatīviem mazināšanas pasākumiem.

Fed viedoklis

Pamatojoties uz mūsu viedokli par Fed, mēs nepārvietosimies uz īstermiņa obligācijām un turpināsim koncentrēties uz starpposma obligācijām, lai izmantotu strauju ienesīguma līkni un sektoru sadalījumu korporatīvajās obligācijās. Fonds vēsturiski ir bijis viens no galvenajiem obligāciju tirgus virzītājspēkiem, jo ​​Fed likmes un īstermiņa obligāciju peļņas likmes ir ļoti korelētas. Tirgus cerības par to, ko Fed varētu darīt, vislabāk atspoguļojas Fed fonda nākotnes līgumos. Pašlaik Fed fonda nākotnes līgumi atspoguļo Fed fona likmes pieaugumu līdz 0,50% 2010. gada janvāra FOMC sanāksmē, kam seko pastāvīgs 0,25% pieaugums pēc tam. Mēs gribētu kļūdīties - ja vispār - no Fed puses, kas palicis turēt ilgāk nekā tas, kas pašreiz tiek atspoguļots Fed fonda nākotnes līgumu cenu noteikšanā.

Augsts bezdarba līmenis (9,4%) un zemais rūpnīcas izmantošanas līmenis (65,7%) liecina, ka ekonomikā ir vērojama liela bezdarba pakāpe. Fonds, visticamāk, sekmēs šī trūkuma novēršanu, saglabājot zemas procentu likmes, nevis paaugstinot procentu likmes. Vēsturiski, pirms sākusi paaugstināt procentu likmes kampaņu, Fed ir gaidījis vairākus mēnešus zemāku bezdarba līmeni (sk. Diagrammu).

Ja Fed paaugstinātu procentu likmes līdz janvārim, tas nozīmētu salīdzinoši īsu "aizturēto" periodu, it īpaši pēc faktoriem, kas saistīti ar nekonvencionāliem pasākumiem. Ņemot vērā pašreizējās ekonomiskās lejupslīdes nopietnību un iepriekšējo deviņu mēnešu bezprecedenta notikumus, Fed sagaidīs kļūdu, saglabājot zemākas likmes ilgāku laiku.

Pēc The Cut

Pēc galīgās likmes samazināšanas Fed turpināja veikt tādus netradicionālus pasākumus kā, piemēram, ienesīgumu un hipotēku nodrošināto vērtspapīru pirkšana (pazīstams arī kā "kvantitatīvā atvieglošana"). Fonds palielināja kvantitatīvo atvieglošanu marta FOMC, paplašinot Aģentūras un Hipotēku nodrošinātā vērtspapīru pirkumus un uzsākot Valsts kases pirkumus. Varētu apgalvot, ka 2008. gada decembrī Fed turpināja atvieglot (atspoguļots tabulā kreisajā pusē), pamatojoties uz šo dinamiku, un šajā brīdī vēlāk tika panākts monetārās atvieglojums, nekā tolaik 2010. gada janvārī. Mēs, visticamāk, redzētu, ka šīs programmas tiek likvidētas kā priekšnoteikums procentu likmju paaugstināšanai. Nākamās nedēļas FOMC sanāksme var sniegt pirmo ieskatu Fed ir gatavs pārtraukt savas obligāciju pirkšanas programmas. Valsts kases ienesīguma pieaugums pēdējo vairāku nedēļu laikā ir palielinājis hipotekāro kredītu procentu likmi gandrīz par pilnu procentu likmi un palielinājis iespēju veikt papildu valsts kases pirkumus.

Tomēr Fed valdības komentāri kopš pēdējās FOMC sanāksmes liecina, ka Fed nevar palielināt obligāciju pirkumus. Jūnijā Fed prezidenti Janet Yellen un Jeffrey Lacker runāja par inflācijas riskiem, iegādājoties pārāk daudz Treasures un saglabājot mākslīgi zemas likmes. Nesen Ņujorkas Fed prezidents William Dudley, FOMC balsstiesīgais loceklis, arī izteica bažas par investoru uzskatu, ka valsts kases pirkumi ir inflācijas apstākļi. Šāda uztvere, ja tas izraisītu augstākas un augstākas procentu likmes, būtu neproduktīvi jebkurai ekonomiskai atveseļošanai, kas sākas. Turklāt viņš paziņoja, ka, ja viņš būs spiests izvēlēties ilgāku zemo hipotēku likmju periodu vai augstākas procentu likmes, reaģējot uz ekonomikas atveseļošanos, viņš izvēlēsies atgūšanu. Šķiet, ka Fed amatpersonas ir apmierinātas ar augstāku Valsts kases ienesīgumu, reaģējot uz ekonomikas uzlabošanu.

Vēl nopirkt?

Tomēr pauze nenozīmē, ka Fed atraisīs savu stimulu un, visticamāk, paliks pirkuma režīmā vismaz līdz septembrim. Papildus obligāciju pirkšanas programmām Fed joprojām darbojas alfabēta zupa ar īpašiem finansēšanas līdzekļiem, piemēram, Komercprakses finansēšanas mehānismu (CPFF), termiņu izsoļu mehānismu (TAF) utt. Daudzu šo programmu izmantošana ir lēnām samazinājusies, jo kredītu tirgi ir uzlabojušies, bet mēs, visticamāk, mēnešus nebūsim nozīmīgākam samazinājumam. Federālais fonds var pārklāties ar aizdevumu / pirkšanas iekārtu atcelšanu un procentu likmju paaugstināšanu, taču mēs sagaidām, ka Fed vispirms samazina nekonvencionālus pasākumus agresīvāk.

Pamatojoties uz mūsu uzskatu, ka Fed būs aizturēts ilgāk par to, ko paredz Fed fondu nākotnes līgumu cenu noteikšana, mēs nepiedāvātu īstermiņa obligāciju pārtveršanu kā aizsardzību no augstākām procentu likmēm. Galu galā Fed būs jānovērš viegla monetārā politika, taču šis laiks nav pietiekami tuvs, lai attaisnotu investīciju maiņu. Mēs joprojām koncentrējamies uz sektoru piešķiršanu, uzsverot korporatīvās obligācijas un izmantojot strauju ienesīguma līkni, izmantojot starpposma obligācijas.Lai gan mēs sagaidām, ka gada laikā obligāciju ienesīgums pieaugs, mēs sagaidām, ka temps būs daudz pakāpeniskāks, nekā investori ir pieredzējuši kopš maija sākuma. Tāpat mēs sagaidām, ka korporatīvo obligāciju uzlabošanas temps palēnināsies, bet joprojām gaidīs uzlabojumus, lai kompensētu vai ierobežotu augstāku procentu likmju ietekmi.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Nedz LPL Financial, nedz tās filiāles neveic tirgu apspriežamajā investīcijā, kā arī LPL Financial vai tā filiāles vai tās darbiniekiem nav finansiālas līdzdalības emitenta emitenta vērtspapīros, kura ieguldījumus neiesaka, nedz LPL Financial, nedz tā filiāles pēdējo 12 mēnešu laikā pārvaldīja vai kopīgi pārvaldīja emitenta jebkādu vērtspapīru publisko piedāvājumu.
• ASV valdība garantē valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju savlaicīgu samaksu par pamatsummu un procentiem un, ja tiek turēts līdz termiņa beigām, piedāvā fiksētu peļņu un fiksēto galveno vērtību. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība mainīsies, un, ja obligāciju pārdod pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām. Augsta ienesīguma / nepareizās obligācijas nav ieguldījuma kategorijas vērtspapīri, kas ietver būtiskus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu ieguldītāju portfeļa. ASV valdība garantē, ka GNMA garantē laicīgu pamatsummu un procentus, taču šī garantija neattiecas uz peļņu, kā arī neaizsargā pret pamatsummas zudumu, ja obligācijas tiek pārdotas pirms visu hipotēku apmaksāšanas. Muni Bonds tiek pakļauts tirgus un procentu likmju riskam, ja tas tiek pārdots pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm. Procentu ienākumiem var piemērot alternatīvo minimālo nodokli. Federatīvi bez nodokļiem, bet citi valsts un valsts un vietējie nodokļi var tikt piemēroti.
• Galvenais risks: ieguldījums biržas tirgotajos fondos (ETF), kas ir strukturēts kā kopfonds vai investīciju vienība ieguldījumu pārvaldē, ietver risku zaudēt naudu, un tas jāuzskata par daļu no kopējas programmas, nevis pilnīgas ieguldījumu programmas. Ieguldījums ETF ietver papildu riskus: nav diversificēts, cenu nestabilitāte, konkurences spiediens uz rūpniecību, starptautiskās politiskās un ekonomiskās attīstības tendences, iespējamās tirdzniecības apstājas, indeksa izsekošanas kļūda.
• Ieguldījumi kopfondos ietver risku, ieskaitot pamatsummas iespējamos zaudējumus. Ieguldījumi specializētajās rūpniecības nozarēs rada papildu riskus, kas ir iekļauti prospektā.