Kāda ir mūža siena?

Vecā daiļrunība, ka tirgus paceļas miera rūpes, balstās uz vēsturiskiem pierādījumiem. Vēsture rāda, ka dominējošais klimats spēcīgos mītiņos visbiežāk ir tāds, kurā apstākļi joprojām ir negatīvi, un lielākā daļa investoru ir novecojuši un pesimistiski. Kopš marta sākuma krājumu un korporatīvo obligāciju tirgi ir satraukti par mieru.

Piektdien darba statistikas birojs ziņoja, ka ASV jūlija mēnesī zaudēja neto 247 000 darbavietu un reģistrēja bezdarba līmeni 9,4%. Akciju tirgus, ko mēra ar S & P 500 indeksu, gada laikā sasniedza jaunu līmeni augstākajā līmenī par 1%, tādējādi rallija kopējais pieaugums sasniedza 50%, jo zemākais līmenis bija 9. martā. Nodarbinātības ziņojums bija vislabākais darba vietu skaita novērtējums kopš iepriekšējā Lehman Brothers neizdevās pagājušā gada septembrī - notikums, kas noslīdēja par finanšu krīzes pīķu.

Atbalstīja ziņas

Protams, ziņas bija laba zīme par uzlabojumiem. Tomēr korporatīvo un augstas peļņas obligāciju starpības jau ir atgriežas iepriekšējā Lehman līmeņa līmenī, liecinot par to, ka lielākā daļa atveseļošanās ir redzama piektdienas datos, par kurām jau ir iekļauta cena. Kad atgūšana ir pilnībā noteikta cenā, nav radušās neuzmanības sienas tirgi kāpt. Mēs vēl neesam, bet mēs varam tuvināties.

Pēc pagājušā perioda, kad dominēja lācības, Amerikas Investīciju asociācijas aptauja atspoguļo pārmaiņas noskaņojumā pēdējo divu nedēļu laikā, jo vairāk investoru tagad ir pieauguši nekā lācīgs. Vide, kurā daudzi ieguldītāji joprojām ir lācīgi un vēl iegādājas, lai uzlabotu fona, ir būtiska sastāvdaļa, lai uzkāptos uz miera rūpes. Vai aptauja liecina, ka ieguldītāji ir kļuvuši pārāk pozitīvi? Vēl nē. Lai gan buļļi gadu gaitā pārsniedz lāčus ar visplašāko peļņu, buļļu un lāču izplatība ir mazāka nekā pēdējo gadu laikā notikušo akciju tirgu noslēgumā. Apmierinātība ar izjūtu ir bijusi ievērojama. Investori no depresijas uz cenu orientējas uz tipisku lejupslīdi tikai piecu mēnešu laikā. Mierīgas sienas, kas visbiežāk martā šķita nepārvaramas, kļuvušas par kāpnēm uz debesīm. Tomēr nākamie soļi var izraisīt inflācijas atgriešanos. Pārāk daudz labu ziņu par ekonomiku un apstākļiem kredītu tirgos varētu izrādīties sliktas ziņas, jo tas var izraisīt inflācijas spiedienu un piespiest Federālo rezervju sistēmu sākt iziet no ārkārtas stratēģijām, kas bija izšķirošas atveseļošanai.

Piemēram, 10 gadu valsts kases ienesīgums palielinājās pēc darba tirgus datu izlaišanas un pagājušajā nedēļā palielinājās par 40 bāzes punktiem. Valsts kases ienesīguma pieaugums var novest pie augstāku hipotekāro kredītu procentu likmju līmeņa, kas varētu noskaidrot neseno stabilizāciju mājokļu tirgū. Turklāt Fed fondu nākotnes līgumu tirgus mainījās uz cenu, jo lielāka iespēja palielināt likmes nākamajos pāris ceturkšņos. Šonedēļ, 12. augustā, Fed sanāksmē izteiktais paziņojums tiks pārbaudīts par jebkādiem signāliem par izstāšanās stratēģiju, jo Fed cenšas saglabāt inflācijas bailes pārbaudē. Ja Fed izejas stratēģija tiek īstenota pārāk agri, atveseļošanās var nebūt pašpietiekama.

Jo īpaši dolārs rallied piektdien, liecinot par tirgus virzību, kas izriet no uzlabojot izaugsmes perspektīvas, kas vēl nav skārusi bažas par inflāciju. Ja inflācijas atdeve investoriem būtu nozīmīgs jautājums, dolārs būtu samazinājies.

Pierādījumi liecina, ka akciju tirgum joprojām ir neliels papildu pieaugums pat pēc 50% pieauguma un ka inflācijas problēmas vēl nav ierobežojušas ralliju. Bet ko par korporatīvajām obligācijām, jo ​​īpaši ar augsta ienesīguma obligācijām, vai tie ir pārāk strauji?

Obligāciju virziens

Starp augsto ienākumu obligāciju starpības virzieniem un S & P 500 ir divas atšķirības kopš akciju tirgus maksimuma 2007. gada oktobrī. Pirmais no tiem notika pagājušā gada nogalē, jo augstas procentu likmes obligācijas pārāk reaģēja uz negaidītajām jaunajām ziņām par notiekošajām automātiskajām bankrotu tad koriģēts atpakaļ uz akciju tirgus ceļu. Otrā daļa šobrīd notiek, jo augsta ienesīguma obligāciju rādītāji ir strauji pieauguši, kad izplatās atgriežas pirms Lehmana neveiksmības līmeņa, taču akciju tirgus mītiņš nav bijis tik spēcīgs; krājumi saglabājas krietni zem līmeņu, kas bija pirms Lehman Brothers neveiksmes.

Ja augstas peļņas obligācijas atkal ir pārsniegtas - šoreiz uz pozitīvu, tad spiediens var ciest, ja izplatības palielināsies līdz līmenim, ko paredz S & P 500. Alternatīvi, iespējams, ka likviditātes atdeve nozīmē, ka banku sistēmas maksātspēja ir daudz vairāk daži līdz ar aizņēmēju iespējamību veikt parāda maksājumus obligāciju turētājiem, savukārt peļņas pieaugums, kas varētu ietekmēt akcionārus, joprojām ir nedaudz nenoteikts. Mēs uzskatām, ka pēdējais paskaidrojums par veiktspējas atšķirībām ir visiespējamākais. Maz ticams, ka dzīšana kredītu tirgos pietiekami mainīsies, lai radītu būtisku augsta ienesīguma starpības palielināšanos, savukārt 8% ienesīgums salīdzinājumā ar kasēm nodrošina pievilcīgus ieguldījumus. Mēs turpinām ieteikt vērtspapīrus ar augstu ienesīgumu un krājumus, jo īpaši nelielos apjomos un jauno tirgus krājumus, saglabājot 2. ceturksnī pievienotos riska darījumus.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus.Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Ieguldījumi starptautiskos un topošos tirgos var radīt papildu riskus, piemēram, valūtas svārstības un politisko nestabilitāti. Ieguldījumi neliela apjoma krājumos ietver īpašus riskus, piemēram, lielāku svārstīgumu un potenciāli mazāku likviditāti. Līdzekļu ieguldīšana ietver risku, ieskaitot pamatsummas zudumus. Iepriekšējie rezultāti nav nākotnes rezultātu garantija.
• Mazo kapitālu krājumi var būt pakļauti lielākam riskam nekā lielāki uzņēmumu vērtspapīri. Mazo kapitālu tirgus nelikviditāte var nelabvēlīgi ietekmēt šo ieguldījumu vērtību.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, un tās ir atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.