6 Ugly investīciju realitātes atcerēties pēc Dell darījuma

Tagad šķiet, ka Dell (DELL) būs privāts, kas tiek izstrādāts, lai būtu spēcīgs roku galā episkā proporcijas. Konsorcijs, kas sastāv no Michael Dell, vairākām privātkapitāla firmām un pat Microsoft, uzņemsies privātu uzņēmumu, kas tiek uzskatīts par smieklīgi mazu daudzumu.

24 miljardu dolāru darījums pamatā vērtē uzņēmumu astoņos reižu peļņā, zemu cenu jebkuram kontroles īpašniekam. Mazie akcionāri pauž savu nekaunību par darījumu visā internetā, no Yahoo ziņu dēļu un iegulda sociālos medijus.

Tiem, kas nav ieguldīti tieši Dell, ir dažas lietas, ko mēs joprojām varam pārtraukt, lai pārdomātu, jo mēs izvēlamies ieguldījumus nākotnē:

1. Mēs esam mazie fries - Darījums, visticamāk, notiks ar lielāko akcionāru palīdzību, no kuriem daudzi paliks akcionāri uzņēmumā pēc tam, kad būsimies privāti. Lielākie akcionāri (ieskaitot Michael Dell - 16%) var sapulcēties, lai izspiestu mazos investorus, nesabojājot sviedri. Darīt tikai 50%, lai iet cauri, nevis 100%.
2. Izveidotāju vadītāji var būt aizstājējzīmes - Man ir nekas cits kā anekdotes, bet šķiet, ka kaut kas ir ar dibinātājiem, kas pieņem neracionālus lēmumus pārējiem akcionāriem. 2008. gadā Yahoo dibinātājs Džerijs Yangs Microsoft atteicās par 31 ASV dolāru par vienu akciju, bet tikai nākamajos gados, kad uzņēmums nolaidās. Tagad, Michael Dell ierosina darījumu, par ko daudzi uzskata, ir zemāka par tirgus cenu, lai pats atgūtu savu uzņēmumu, kurš dala savu vārdu. Tas ir tikai loģiski, ka dibinātājiem būtu vairāk pieķeršanās saviem uzņēmumiem nekā vadošie uzņēmumi, kas nav dibināti.
3. Bad laiks var sagraut labas investīcijas - Dell darījums rodas laikā, kad visa PC industrija tirgo daudz zemāk nekā vēsturiskie daudzkārtņi. Uzņēmuma pārdošanas cenu pamatošanai izmanto salīdzināmu uzņēmumu analīzi. Dell privātais piedāvājums nāk pēc ļoti laba salīdzināmā HP, paziņoja par milzīgu grāmatvedības kļūdām un lieliem ceturkšņa zaudējumiem.
4. Slikti pārvietojumi var bite divas reizes - Dell iztērēja miljardus dolāru, atpirkšanas akcijas, kas ir krietni virs izpirkšanas cenas, būtībā izšķērdējot akcionāru kapitālu, lai vēlāk samazinātu privātās cenas, kuras iekasē sabiedrībai. Turklāt Dell vadītāji pavadīja gadus, liedzot akcionāriem lielākas dividendes ar ārvalstu valūtu, taču visticamāk, ka nauda atgriezīsies no ārzemēm, lai palīdzētu finansēt privāto piedāvājumu.
5. Lielāks ne vienmēr drošāks - Uzņēmuma lielais lielums apgrūtina ikvienu sacensību ar konkurējošu cenu. Ja tas būtu mazāks uzņēmums, to varētu norīt viens vienīgais institucionālais investors. Jebkurš darījums ar Dell prasa vairākus masveida dalībniekus, bet nav vairāki lieli dalībnieki, kas var paātrināt.
6. Vadība var būt mantkārīga - Tika piedāvāta alternatīva privātā piedāvājuma saņemšanai, kas bija saistīta ar aizņemto summu, kas ieinteresētajiem akcionāriem saglabātu apgrozījumu, vienlaikus palielinot likmes lielākajiem partneriem un akcionāriem. Šī opcija tika noņemta no galda, piešķirot 100% no augšupejoša skaita jaunu partneru rokās un pašreizējā Dell pārvaldībā.

Tirgus, šķiet, sagaida, ka Dell atradīsies privāti bez jebkādiem citiem piedāvājumiem vai diskusijām. Jaunajam solītājam ir tikai 45 dienas, lai pastiprinātu, un, šķiet, nav daudz, lai apturētu pretendentu konsorciju no tā uzkrāšanas.

Lielākā mājas stunda var būt tikai tā, kas jūs partnerattiecības ar jautājumiem. Lai gan ir labi redzēt, ka pārvaldes un institucionālie ieguldītāji veido lielu daļu akciju skaita, ļoti koncentrētas īpašumtiesības var arī atgriezties pie jums. Tas nav daudz sliktāks par to, ka tiek izņemts ar zaudējumiem ar cenu, daudzi uzskata, ka ir pārāk zems, bet pārāk liels, lai izgāztos.

Kādas ir jūsu domas par Dell darījumu? Kā lai sāktu šo neglīto investīciju realitāti?