Vai FDIC nodrošināto korporatīvo obligāciju emisija jau ir palielinājusies?

foto ar kenyee

2008. gada novembrī FDIC uzsāka pagaidu likviditātes garantijas programmu, lai palīdzētu emitentiem, kuri saņem korporatīvo banku parādus, saņemt finansējumu ārkārtīgi nelikvīdos un nepastāvīgos tirgus apstākļos. Programmā iesaistītajām bankām bija jāmaksā nodeva, bet to vairāk nekā kompensēja ievērojami zemākas aizņēmuma izmaksas par TLG parādu emisiju, nevis tradicionālās korporatīvās obligācijas. FDIC galvojuma un procentu maksājumu garantija, kas piešķir obligācijas AAA reitingu, beidzas 2012. gada decembrī, tāpēc obligācijas ir jāatstāj pirms šī datuma. TLG Korporatīvās obligācijas tiek uzskatītas par "Aģentūras" obligācijām, piemēram, Fannie Mae un Freddie Mac tradicionālajiem parāda vērtspapīriem, un tādēļ tie iekļauti valsts obligāciju indeksos.

Saskaņā ar FDIC tirgus lielums ir aptuveni 340 miljardi ASV dolāru, TLG programma ir bijusi veiksmīga, taču turpmāki uzlabojumi kredītu tirgos liecina, ka nākotnē emisija var būt ierobežota:

• Bankas vērš uzmanību uz tādu tradicionālo korporatīvo obligāciju garantēšanu, kas nav FDIC.
• FDIC nesen atbrīvojās no plāniem paplašināt garantiju līdz 10 gadiem.
• Mēs turpinām atbalstīt ar Hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus (MBS) starp valdības obligācijām, bet TLG Corporate parāds ir laba alternatīva ieguldītājiem, kuri vēlas diversificēt valdības obligācijas.

Izkļūt no TARP

Vairāku iemeslu dēļ bankas atsakās no FDIC atbalstītas TLG korporatīvās emisijas. Pirmkārt, garantēta parāda izsniegšana ir viens no priekšnoteikumiem TARP līdzekļu atmaksai atpakaļ valdībai. Iziešana no nepietiekošiem TARP ierobežojumiem ir vērsta uz bankām. Otrkārt, balstoties uz valdības atbalsta programmām, tirgiem var izpausties vājums. Banka, kas tiek uzskatīta par vāju, var nākties maksāt vairāk, lai nākotnē piesaistītu kapitālu vai saskaras ar uzņēmējdarbības risku, ka klienti varētu būt gatavi veikt darījumus tikai ar "spēcīgām" bankām. Treškārt, saprātīga parāda vadība iesaka noskaidrot nenomaksāto parādu termiņu, lai gan TLG emisija ir pievilcīgs finansēšanas līdzeklis. Visbeidzot, tagad, pārdodot negarantējamus parādus, bankas izmanto ievērojamu korporatīvo parāda tirgu uzlabojumu un palielina investoru riska apetīti. Pēdējo vairāku nedēļu laikā JP Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, ASV Bancorp, American Express un pat agrāk nogalinātie Bank of America un Citigroup visi varēja izdot negarantētas tradicionālās korporatīvās obligācijas.

FDIC 15. Maijā paziņoja, ka plāni ir paplašināt parāda garantiju līdz 10 gadiem, norādot, ka korporatīvajiem emitentiem vairs nav vajadzīga palīdzība. Negatīvas atbildes par nodokļu maksātāju līdzekļu izmantošanu, lai palīdzētu lielām korporācijām, ir pieaudzis, un valdība, kas saskaras ar pieaugošo deficītu, pamazām mēģina novērst stimulus tiem tirgus apgabaliem, kuriem tas vairs nav vajadzīgs. FDIC pagarināja TLG garantiju jau kopš 2012. gada decembra (3,5 gadi) no 2012. gada jūnija, bet pagarinājums līdz 10 gadiem tagad ir izslēgts no tabulas. Korporācijām līdz 2009. gada oktobrim ir jāizsniedz TLG parāds.

Pirmie TLG korporatīvo obligāciju piedāvājumi nonāca tirgū ar samērā plašu 2,0% peļņu salīdzinājumā ar salīdzināmiem termiņiem Valsts kases obligācijas. Problēmas tika labi uztvertas, un ienesīguma priekšrocība (vai "izplatīšanās") dienu laikā samazinājās līdz 1.7%. Līdzsvara pieprasījums kopš tā laika ir samazinājis peļņas sadali līdz pašreizējam līmenim 0,25% līdz 0,70% salīdzinājumā ar salīdzināmiem kasēm. Šis sadalījums joprojām ir lielāks par 0,18% līdz 0,35% peļņu, kas pieejama salīdzināmā aģentūras parādā, bet, protams, nav tuvu plašajiem līmeņiem pirms vairākiem mēnešiem.

Spread turpina sašaurināt

Šādi šauri izkliedes līmeņi, iespējams, saglabāsies, kas nozīmē relatīvi augstu vērtējumu, jo viss Aģentūras sektors turpina gūt labumu no federālo rezervju (Fed) pirkumiem un ieguldītāju pieprasījuma pēc ne-valsts kases valdības obligāciju alternatīvām. Fed ir 200 miljardu ASV dolāru aģentūras pirkšanas programmas vidū, mēģinot samazināt Fannie Mae un Freddie Mac aizņēmumu izmaksas un netieši stimulēt mājokļu tirgu. Fannie Mae un Freddie Mac aizņem aģentūras tirgu, lai finansētu dzīvojamo hipotēku pirkšanu. Fed pirkšana ir novedusi pie šaurāka aģentūras ienesīguma starpības, kas savukārt ir palīdzējis samazināt TLG korporatīvo peļņas likmju starpību Treasuries. Papildus Fed pirkumiem, ieguldītājiem ir patīkama neliela ienesīguma priekšrocība zemo ienesīgumu Treasuries, ņemot vērā FDIC atbalstu.

Arī piegādes dinamika atbalstīs pašreizējos novērtējumus, jo korporācijas atsakās no garantētas parāda emisijas, kas ierobežo izaugsmi. Kā jau minēts, TLG korporatīvais parāds joprojām ir pievilcīgs korporāciju finansēšanas līdzeklis, tādēļ emisija turpināsies, bet, iespējams, būs lēnāks. Dažām bankām ir neizmantota jauda, ​​savukārt dažām nesen apstiprinātām banku kontrolakciju sabiedrībām vēl ir jāizdod TLG parāds. Nedēļā, kas beidzās 15. maijā, TLG emisija sasniedza 4,6 miljardus dolāru, salīdzinot ar 2009. gada vidējo nedēļas cenu aptuveni 10 miljardu ASV dolāru apmērā, liecina Bloomberg.

Mēs turpinām atbalstīt MBS starp valdības obligācijām, bet TLG korporatīvais parāds ir laba alternatīva ieguldītājiem, kuri meklē dažādību valsts obligāciju vidū. TLG korporatīvo parādu turpinās netieši atbalstīt Fed aģentūru pirkumi, vienlaikus nodrošinot pakāpeniski augstāku peļņu nekā aăentūrām vai valsts kasēm. Vērtības, ko mēra ar šaurākām ienesīguma likmēm, ir salīdzinoši augstas, bet labvēlīgai piedāvājuma / pieprasījuma dinamikai jāturpina atbalstīt TLG korporatīvo obligāciju novērtējumus un pašreizējo peļņas likmju starpību.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai. Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt. Ne LPL Financial, ne kāds no tās filiālēm neveic tirgu apspriežamajā investīcijā, kā arī tam, ka LPL Financial vai tā filiāles vai tās darbinieki nav finansiāli ieinteresēti emitenta vērtspapīros, kuru ieguldījumi nav ieteikti, ne LPL Financial, ne tās filiāles nav pārvaldījušas vai pēdējo 12 mēnešu laikā kopīgi pārvaldīja emitenta visu vērtspapīru publisko piedāvājumu.
• ASV valdība garantē valdības obligāciju un valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmes, lai savlaicīgi samaksātu pamatsummu un procentus, un, ja tās tiek turētas līdz termiņa beigām, tiek piedāvāta fiksēta peļņas norma un fiksētā pamatvērtība. Tomēr fondu daļu vērtība nav garantēta un svārstās.
• Korporatīvo obligāciju tirgus vērtība svārstīsies un, ja obligācija tiek pārdota pirms termiņa beigām, ieguldītāja ienesīgums var atšķirties no reklamētās peļņas. Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm, un tās atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām. Augsta ienesīguma / nepareizās obligācijas nav ieguldījuma kategorijas vērtspapīri, kas ietver būtiskus riskus un parasti ir daļa no daudzveidīga sarežģītu ieguldītāju portfeļa. ASV valdība garantē, ka GNMA garantē laicīgu pamatsummu un procentus, taču šī garantija neattiecas uz peļņu, kā arī neaizsargā pret pamatsummas zudumu, ja obligācijas tiek pārdotas pirms visu hipotēku apmaksāšanas.
• Muni Bonds tiek pakļauts tirgus un procentu likmju riskam, ja tas tiek pārdots pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, palielinoties procentu likmēm. Procentu ienākumiem var piemērot alternatīvo minimālo nodokli. Federatīvi bez nodokļiem, bet citi valsts un valsts un vietējie nodokļi var tikt piemēroti