Vai krājumi ir pārvērtēti?

Maija, jūnija un jūlija vasaras mēnešos akciju tirgus, ko mēra pēc S & P 500, palika aptuveni 900 diapazonā pēc tam, kad ieguldītāji pārcēlās no cenas citā lielā depresijā līdz tipiskai lejupslīdei. Tagad, šoruden, S & P 500 ir bijis diapazonā apmēram 1050, jo ieguldītāji ir pārcēlušies no cenu noteikšanas tipiskā lejupslīdē līdz atlabšanai. Nesenais S & P 500 veiktspējas modelis ir ļoti līdzīgs tam, kas notika vasaras sākumā.

Tuvējā S & P 500 diagramma salīdzina šīs vasaras veiktspēju (no 22. aprīļa līdz 31. jūlijam) un šo kritumu (no 1. septembra līdz šim brīdim) [1. attēls]. Tie ir gandrīz ideāli piemēroti, un indekss ir tieši par 150 punktiem augstāks nekā vasarā. Tas liecina par to, ka nesenais slaids nevar būt vēršu tirgus beigas, taču tas arī nevar būt atgriešanās punkts. Nākamajās nedēļās iespējamais pāris mazāks procentu punktu skaits var rasties, ja S & P 500 sekos šovasar. Slaids var beigties, jo mēs sākam saņemt apstiprinājumu par atveseļošanās ilgtspējību labāku darba un izdevumu skaita veidā. Apstiprinājums, ka atgūšana tika uzsākta, bija vēlākā vasaras daļā, kas konsekventi pārsniedz gaidītos ekonomiskos datus.

Bet vai šis atvilksnojums varētu būt daudz tālāk?

Vai 60% rallijs kopš 9. marta ir iztērējis pārāk tālu? Vai krājumi ir pārvērtēti? Mūsu atbilde uz visiem šiem jautājumiem nav. Patiesībā, turpmākajos mēnešos ir iespējami iespējami lielāki novērtējumi. Kad mēs apspriežam novērtējumus, mēs izmantojam nākotnes cenas un peļņas attiecību (P / E), kas definēta kā S & P 500 cena, kas dalīta ar uzņēmumu gaidāmo peļņu indeksā nākamajā gadā. Šī nozaru standarta definīcija tiek izmantota par labu P / E, kas izmanto uzņēmumu peļņu iepriekšējā gadā, jo tā ir peļņas prognoze, kas vislabāk novērtē tirgus dalībnieku gaidas un virza savus lēmumus, nevis to, kas agrāk notika.

Pēdējo trīsdesmit gadu laikā datu vākšanas analītiķu peļņas gaidos ir trīs laika periodi, kurus mēs varam izpētīt, lai noteiktu, cik liela ir akciju tirgus vērtējuma atsākšanās, kas saistīta ar lejupslīdes beigām. Šie ir periodi, kas sekoja S & P 500 zemajam līmenim 1982., 1990. un 2002. gadā. Pieauguma apjoms bija dažāds, bet vidēji P / E pieauga par 37% 14 mēnešu laikā pēc akciju tirgus zemā līmeņa. P / E pašlaik ļoti cieši seko trīs iepriekšējo scenāriju vidējam rādītājam, kas norāda uz turpmāku uzlabojumu [2. Diagramma].

Kamēr 2002.gadā P / E bija rekorda augstumā un nebija kur iet, bet uz leju, 1982 P / Es pamazām rekordzemā līmenī un nebija nekur iet, bet uz augšu. Arī pastāv bažas, ka šī atveseļošanās var būt darbspējīga atveseļošanās un nedaudz vāja. Tomēr ir vērts paturēt prātā, ka, pārejot uz laikposmiem pēc 1990. un 2001. gada lejupslīdes, ko tajā laikā sauca par "bezdarbnieku" atgūšanu, bija jautājumi par šo līdzekļu atgūšanas ilgumu. Tādējādi līdzsvaroti scenāriji ir salīdzināmi un atspoguļo potenciālo rezultātu diapazonu.

Mēneša datu analīze liecina, ka 2009. gada martā P / Es varētu pieaugt par 37%, salīdzinot ar zemāko 11,3. P / E jau ir sasniegusi lielāko daļu no šī pieauguma. Turpinājums pieaugumam P / E līdz vidējai vēsturiskajai izaugsmei 37% izraisīs P / E 15,25 kā maksimumu 2010. gada aprīļa beigās - 14 mēnešus pēc tirgus daļas.

Daži var atcerēties, ka P / E zemākais punkts S & P 500 faktiski bija 10,5. Ja mēs izmantosim faktisko dienu, kad tirgus bija dibināts katrā scenārijā, nevis mēneša beigās, zemais punkts bija nedaudz zemāks, un tipiskais novērtējumu atsitiens bija nedaudz lielāks - aptuveni 45% 14 mēnešu laikā. S & P 500 slēgšanas diena 2009. gada marta sākumā bija mazāka par P / E 10,5. Pieaugums par 45% palielinātu šo dienu P / E līdz 15, kas būtiski neatšķiras no mūsu ikmēneša pieejas.

S & P 500 pēc vidusmēra februāra zemā vidējā līmeņa izseko vidējo līmeni, un tam ir iespējas uzlabot. AP / E no 15,25 par 12 mēnešu prognozēm 14 mēnešus no pieauguma sākuma 2010. gada aprīļa beigās (mēs sagaidām, ka tas būs apmēram 82 ASV dolāru), liecina, ka S & P 500 līmenis 2010. gadā ir pieticīgs 2010. gada novērtējuma maksimālajā līmenī. kopumā atbalsta mūsu lieko svaru krājumiem.

Protams, vērtēšana ir atkarīga no peļņas, ja peļņa nespētu atgūt krājumus, būtu pārvērtēta. Par laimi, 80% uzņēmumu ir tikuši pārsniegti analītiķu aprēķinos trešās ceturtdaļas peļņas sezonā, un daudzi uzņēmumi palielina savu peļņas prognozi nākamajam gadam, atbalstot mūsu uzticēšanos atgūšanai 2010. gadā. Mēs sagaidām, ka peļņa pieaugs par aptuveni 75 līdz 76 ASV dolāriem 2010. gadā mēs sagaidām, ka līdz gada beigām viņi atgūsies, kur tie bija 2005. gadā, aptuveni par 20% zem maksimuma 2007. gada vidū.

Kaut arī svārstīgums aptuveni 1050 līmenī attiecībā uz S & P 500 var turpināties, mēs neuzskatām, ka krājumi ir pārvērtēti vai krājumi ir sākuši vēl vienu būtisku samazinājumu. Kaut arī mūsu iecienītākās aktīvu kategorijas, piemēram, mazie cap un jaunie tirgus akcijas, tiek tirgotas ar lielu vāciņu ASV akcijām, kuras pārstāv S & P 500, mēs atrodam lielāku peļņas pieauguma perspektīvu, kas pamato to prēmiju novērtējumus.

SVARĪGAS INFORMĀCIJAS ATKLĀŠANA

• Šo ziņojumu sagatavoja LPL Financial. Šajā materiālā izteiktie viedokļi ir paredzēti tikai vispārējai informācijai, un tie nav paredzēti, lai sniegtu konkrētas konsultācijas vai ieteikumus nevienai personai.Lai noteiktu, kuras investīcijas var būt piemērotas jums, pirms ieguldīšanas konsultējieties ar savu finanšu konsultantu. Visa veiktspējas atsauce ir vēsturiska un negarantē nākotnes rezultātus. Visi indeksi nav pārvaldīti un tos nevar tieši ieguldīt.
• Ieguldījumi starptautiskos un topošos tirgos var radīt papildu riskus, piemēram, valūtas svārstības un politisko nestabilitāti. Ieguldījumi neliela apjoma krājumos ietver īpašus riskus, piemēram, lielāku svārstīgumu un potenciāli mazāku likviditāti.
• Līdzekļu ieguldīšana ietver risku, ieskaitot pamatsummas zudumus. Iepriekšējie rezultāti nav nākotnes rezultātu garantija.
• Mazo kapitālu krājumi var būt pakļauti lielākam riskam nekā lielāki uzņēmumu vērtspapīri. Mazo kapitālu tirgus nelikviditāte var nelabvēlīgi ietekmēt šo ieguldījumu vērtību.
• Obligācijām tiek piemērots tirgus un procentu likmju risks, ja tos pārdod pirms termiņa. Obligāciju vērtības samazināsies, pieaugot procentu likmēm, un tās ir atkarīgas no pieejamības un cenas izmaiņām.